คำเตือนแปลจาก Korea to English ด้วย Google Translate จากนั้นแปลต่อด้วยตนเองข้อมูลอาจจะมีความผิดพลาดขออภัย รวมถึงกระทู้นี้มิใช่กระทู้แนะนำทางการเงิน การลงทุนมีความเสี่ยงผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุน ท่านใดมีคำแนะนำในการแก้ไขคำผิดหรือการตีความผิดยินดีรับฟังครับ ส่วนที่เป็นวงเล็บคือความเห็นและการอธิบายเพื่อผู้ที่อาจจะไม่เข้าใจนะครับ

จากข้อมูลของหน่วยงานรับฝากหลักทรัพย์เกาหลี (หน่วยงานราชการ) Korea Securities Depository (หลักทรัพย์คือสินทรัพย์ทางการเงินที่ซื้อขายได้ อาทิเช่น ตราสารหนี้ ตราสารทุน และตราสารอนุพันธ์) เมื่อวันที่ 27 Sep 2024 หุ้นกู้แปลงสภาพชุดที่ 3 ที่ถูกเสนอขายโดย HYBE เมื่อ November 2021 ถูกใช้งานสิทธิในการขายหุ้นกู้ (Put Option) โดยจำนวนหุ้นกู้ที่ถูกใช้งาน Put Option เพิ่มขึ้นจาก 68.58% เมื่อช่วงเช้าของวันที่ 27 เพิ่มขึ้นเป็น 81.08% เมื่อช่วงบ่ายของวันเดียวกัน (วันที่ถูกใช้สิทธิคือวันที่มีกระทู้นี้ออกมานั่นแหละ https://ppantip.com/topic/42989007)

การใช้งาน Put Option ดังกล่าวคือการที่เจ้าหนี้ (ผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพ) ใช้สิทธิรับการไถ่ถอนหุ้นกู้ (รับชำระเงินคืน) จากผู้ออกหุ้นกู้ ก่อนกำหนดเวลาชำระหุ้นกู้ (พูดง่าย ๆ คือขอเงินคืนก่อนเวลาที่จะได้รับการชำระหนี้นั่นแหละเช่นตกลงจะรับเงินคืน 2026 แต่ขอก่อนก็คือขอในปี 2024) โดยจากเนื้อข่าวระบุว่า จำนวนเงินก้อนแรกที่ HYBE จะต้องทำการชำระหุ้นกู้คืนแก่เจ้าหนี้อยู่ที่ 324.3 พันล้านวอน โดยจะต้องชำระในวันที่ 5 Nov 2024

จากเนื้อข่าวระบุว่าหุ้นกู้แปลงสภาพที่ถูกเสนอขายชุดที่ 3 ดังกล่าว ถูกเสนอขายเป็นจำนวนเงินทั้งหมด 400 พันล้านวอน โดยมีราคาแปลงสภาพต่อหน่วยอยู่ที่ 385,000 วอน ซึ่งราคาแปลงสภาพคิดเป็น 110% ของราคาหุ้นในช่วงเวลาที่ออกหุ้นกู้ดังกล่าวเป็นจำนวนเงิน 350,000 วอนต่อหุ้น (พูดง่าย ๆ คือที่ HYBE ออกหุ้นกู้แปลงสภาพในตอนนั้นโดยไม่ได้มีการให้ดอกเบี้ยเพราะว่าให้สิทธิเจ้าหนี้ในการขายหุ้นกู้คืนคิดเป็นมูลค่า 110% ของราคาหุ้นในเวลานั้น) โดยหุ้นกู้ดังกล่าวไม่มีการปรับปรุงราคาในการแปลงสภาพ (คือต้องจ่ายคืนหน่วยละ 385,000 วอนต่อหน่วยนั่นแหละ) โดยหุ้นกู้ดังกล่าวไม่มีอัตราผลตอบแทนระหว่างงวดและอัตราผลตอบแทนสิ้นสุดงวด (นักลงทุนที่ซื้อคาดหวังในการใช้สิทธิ Put Option เพื่อขาย หรือหากในกรณีหุ้นราคาขึ้นนับจากวันที่ซื้อ นักลงทุนอาจจะแปลงสภาพหุ้นกู้ดังกล่าวเป็นหุ้น เพราะมูลค่าของหุ้นจะสูงขึ้น) ซึ่งหุ้นกู้ดังกล่าวมีระยะเวลาไถ่ถอนทั้งหมด 5 ปี แต่ว่าหุ้นดังกล่าวให้สิทธิเจ้าหนี้ในการไถ่ถอนก่อนครบกำหนดเวลาด้วย Put Option ที่ได้กล่าวไป โดยการไถ่ถอนก่อนครบกำหนดเวลาไถ่ถอนงวดแรกจะเกิดขึ้นในวันที่ 6 Nov 2024 (อันนี้ไม่มั่นใจว่าทำไมเลขไม่ใช่วันที่ 5 Nov 2024 เท่ากับด้านบนเหมือนกันครับเขียนตามเนื้อข่าวเลย เดาว่าจ่ายธนาคารภายในวันที่ 5 เงินเข้าเจ้าหนี้วันที่ 6) 

จากสถานการณ์ที่ผ่านมาราคาหุ้นของ HYBE ได้มีการปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องโดยปรับตัวลงแบบมีแนวโน้มขาลงนับตั้งแต่หุ้นกู้ดังกล่าวได้ถูกจัดจำหน่ายออกมา โดยราคาปิดหุ้นของ HYBE เมื่อวันที่ 26 Sep 2024 อยู่ที่ 169,900 วอน ซึ่งราคาดังกล่าวคิดเป็น 44% ของราคาแปลงสภาพ 385,000 วอน ซึ่งจากราคาที่เห็นเป็นเรื่องยากของนักลงทุนที่จะคาดหวังผลตอบแทนในหุ้นกู้นี้ด้วยการแปลงสภาพหุ้นกู้ไปเป็นหุ้นได้ยาก (นักลงทุนมองว่าราคา HYBE คงไม่ขึ้นไปสูงกว่า 385,000 วอน) 

จากกำหนดการไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนดเวลางวดแรกสามารถทำการแจ้งการไถ่ถอนก่อนกำหนดได้ถึงวันที่ 7 Oct 2024 โดยการไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนดเวลาในรอบถัด ๆ ไปจะเกิดขึ้นในวันที่ 6 Mar 2025, 6 Sep 2025, และ 6 Mar 2026 โดยการชำระหนี้จะต้องชำระภายใน 1 เดือนนับจากวันดังกล่าวที่ถูกกำหนดไว้

ในขณะเดียวกันนั้นเองจากข้อมูลของ Korea Rating (อันนี้ผมเดาว่าเป็นหน่วยงานของเกาหลี) ในปลายเดือน Jun 2024 ที่ผ่านมา HYBE มีเงินสดและรายการเทียบเท่าอยู่ที่ 298.15 พันล้านวอน (งบการเงินเฉพาะกิจการของ HYBE Q2 2024)

สรุปและอธิบาย อันนี้ความเห็นผมล้วน ๆ แล้วนะ เงินสดและรายการเทียบเท่าของ HYBE น้อยกว่าจำนวนเงินที่ต้องชำระหุ้นกู้ครับ มีเงิน 298.15 พันล้านวอน แต่ต้องชำระคืนหุ้นกู้ก่อนกำหนด 324.3 พันล้านวอน เท่ากับว่าเงินในกิจกรรมปกติทั่วไปก็ต้องใช้ หนี้ก็ต้องชำระ ตรงนี้จะเป็นจุดที่ HYBE อาจจะน่าเป็นห่วงว่า เงินที่เหลือที่ต้องหามาชำระจะมีต้นทุนทางการเงินเป็นเท่าไร โดยคุ้น ๆ กระทู้นี้กันมั้ยครับที่พาดหัวไว้เวอร์ ๆ หน่อย https://ppantip.com/topic/42941999 อย่างที่ผมบอกไว้ในความเห็นที่ 7 ของกระทู้เลยครับ HYBE ต้องออกหุ้นกู้ตัวใหม่เพื่อมาทดแทนหุ้นกู้ตัวเก่าที่จะต้องชำระ

ไม่รู้เหมือนกันว่าช่วง Jul - Sep 2024 เงินสดของ HYBE เหลือหรืออย่างไรถึงได้ทำการซื้อหุ้นคืนในช่วง 27 Aug 2024 - 13 Sep 2024 คิดเป็นเงินประมาณ 26 พันล้านวอน รวมถึงได้มีการซื้อบริษัท PR Agency: The Agency Group PR LLC. มาอีกด้วย หรือจริง ๆ แล้วเงินสดในมือเหลือเพิ่มขึ้นในช่วง Jul - Sep อันนี้ก็สุดจะคาดเดาครับ นอกเสียจากว่า HYBE ทำการใช้เงินเพื่อวัตถุประสงค์อะไรบางอย่างหรือเปล่า?
- สังเกตวันที่ 27 Aug 2024 ที่มีการซื้อหุ้นคืนดูครับว่ามีข่าวอะไร อะแปะให้ดูครับ https://ppantip.com/topic/42928847
- ล่าสุดที่เป็นข่าวเกี่ยวกับว่า The Agency Group PR ติดต่อนักข่าวของ Billbaord: Jeff ออกมาแล้วก็อดสงสัยไม่ได้ว่าเหตุผลของการใช้เงินแม้จะขาดสภาพคล่องอยู่ที่ไหน? อะเชิญดูข่าวได้ครับ https://www.billboard.com/pro/hybe-investigation-alleged-sexual-harassment-coverup-newjeans-producer-min-hee-jin/

ถามว่าอนาคตของศิลปินในค่าย HYBE น่าเป็นห่วงมั้ยผมบอกเลยว่าอาจจะต้องเป็นห่วง นี่จึงเป็นเหตุให้ผม Tag NewJeans ครับ ผมคิดว่าผมและ Bunnies หลาย ๆ คนเป็นห่วงมาก สมมติถ้าไม่ดองงานจริง ภาระที่ศิลปินจะเจอน่าจะเยอะขึ้นครับ สาเหตุคือเมื่องบการเงินไม่ดี สิ่งที่บริษัทแนวนี้สามารถทำได้มี 2 ทางหลัก ๆ ด้วยกันครับ
1. เพิ่มรายได้ อันนี้สามารถหาวิธีได้หลากหลายครับ
- เพิ่มราคาสินค้า ซึ่งก็อาจจะกระทบราคาของสะสมหรือ Album ที่น่าจะต้องแพงขึ้น
- เพิ่มจำนวนสินค้า ซึ่งตรงนี้จะกระทบศิลปินที่ทุกท่านรักแล้วครับ ซึ่งกิจกรรมต่าง ๆ ที่ศิลปินทำแล้วเพิ่มรายได้ให้บริษัทก็อาจจะต้องทวีความเข้มข้นขึ้นครับ ผมชอบนะครับได้เห็นผลงานมากขึ้น แต่อยากให้ศิลปินที่เรารักมีเวลาพักอย่างพอเหมาะพอสมควรด้วยเช่นกัน (ถึงแม้มีแนวโน้มที่จะถูกดองก็เถอะ)
2. ลดต้นทุน จริง ๆ อาจจะมีมากกว่านี้อันนี้ผมคิดแบบรวดเร็วเท่าที่เห็น Case Study ครับ
- วิธีลดต้นทุนที่หลาย ๆ ที่ใช้กันคือการปลดคนครับ การปลดคนในที่นี้นอกจาก Staff แล้วอาจจะต้องกังวลว่าศิลปินวงไหนอาจจะโดนยุติบทบาทหรือไม่ (การดำเนินงานมีต้นทุนด้านการดำเนินงานด้วย)
- ลดต้นทุนทางการเงิน ดูจากแนวทางการดำเนินธุรกิจ ผมไม่คิดว่าจุดนี้เค้าจะสนใจมากนักครับ
- ลดต้นทุนเกี่ยวกับสวัสดิการ อันนี้ไม่มั่นใจอีกเช่นกันว่าสามารถทำได้ขนาดไหนในประเทศเกาหลี
- ลดงานทับซ้อนและทำการ Integrate การตัดสินใจทางธุรกิจรวมเข้ากับการดำเนินธุรกิจ อันนี้ก็ตัดทิ้งได้เลย ADOR ก็ไม่ได้มี Innovation เรื่องของ Way of Working อีกต่อไปด้วยแล้ว (ยกตัวอย่างง่าย ๆ ของข้อดีที่ ADOR เคยทำคือ คนตัดสินอยากได้อะไรก็ทำตามที่คนตัดสินใจทำเท่านั้น ตรงนี้จะลดงานได้เยอะ ไม่ต้องทำงานซ้ำซ้อน รวมถึงไม่ต้องทำงานมาแบบฟรี ๆ แต่ไม่ได้ใช้งานดังกล่าว)

ท้ายที่สุดสมาชิก Pantip ลองพิจารณากันดูนะครับว่าควร HYBE ยังคงเป็นหุ้นที่น่าซื้ออยู่มั้ย ลองดูปัจจัยพื้นฐานเพิ่มเติมประกอบกับงบการเงินดู อย่าลืมสังเกต D/E Ratio, PE Ratio, FCF, และ Goodwill & Intangible Assets กันดูนะครับเทียบกับเพื่อน ๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ก่อนตัดสินใจซื้อ ด้วยความปรารถนาดี

Reference 
ข่าวเรื่องของการชำระหุ้นกู้: https://isplus.com/article/view/isp202409270072
ข่าวซื้อหุ้นคืน: https://www.marketscreener.com/quote/stock/HYBE-CO-LTD-119080242/news/Tranche-Update-on-HYBE-Co-Ltd-s-Equity-Buyback-Plan-announced-on-August-27-2024-47935663/
ข่าวซื้อบริษัท PR: https://www.marketscreener.com/quote/stock/HYBE-CO-LTD-119080242/news/HYBE-Co-Ltd-acquired-51-stake-in-The-Agency-Group-PR-LLC-47909037/