Short Box หรือ Short Box Spread เป็นการทำ arbitrage แบบหนึ่ง
โดยทำ bear call spread และ bull put spread ที่คู่ strike ชุดเดียวกัน
ใช้ทำตอนที่ bear call spread และ bull put spread มีถูกกว่าปกติ


สมมติ
ทำ bear call spread โดย
long s50u18c1125 (lc1125) 1 สัญญา ที่ premium 17
และ short s50u18c1100 (sc1100) 1 สัญญา ที่ premium 36

ทำ bull put spread โดย
long s50u18p1100 (lp1100) 1 สัญญา ที่ premium 4
และ short s50u18p1125 (sp1125) 1 สัญญา ที่ premium 14

เส้นสีแดง คือ lc1125
เส้นสีเขียว คือ sc1100
เส้นสีน้ำเงิน คือ lp1100
เส้นสีน้ำตาล คือ sp1125
เส้นสีดำ คือ lc1125 + sc1100 + lp1100 + sp1125 คือ short box

เส้นแนวนอน คือ กำไร (หรือขาดทุน) เท่ากับ
(ผลต่างค่า premium ที่รับ - ที่จ่าย) - (ผลต่างของ strike สูง - strike ต่ำ)
= (36 + 14 - 17 - 4) - (1125 -1100) = 4 จุด (ถ้าติดลบ หมายถึง ขาดทุน)

เราสามารถอธิบาย short box ได้อีกมุมมองหนึ่ง
คือ เป็นการ short synthetic futures (lp+sc) ที่ strike ต่ำกว่า และมีราคาสูงกว่าปกติ
และทำกำไรโดยทำ long synthetic futures (lc+sp) ที่ strike สูงกว่า และมีราคาต่ำกว่าปกติ
หรือ มองว่าทำตรงข้ามกับ long box ก็ได้

อธิบายได้ด้วย synthetic options

ตัวอย่าง
short box = bear call spread + bull put spread
= (LC1125 + SC1100) + (LP1100 + SP1125)
= (LP1100 + SC1100) + (LC1125 + SP1125)
LP1100 + SC1100 ก็คือ synthetic short futures
LC1125 + SP1125 ก็คือ synthetic long futures
ดังนั้น short box เท่ากับ synthetic short futures strike 1100
รวมกับ synthetic long futures strike 1125

ในทางปฏิบัติจริง เหตุการณ์แบบนี้จะเกิดขึ้นยากมาก และอยู่ได้ไม่นาน
เพราะโดยปกติจะมีคนเฝ้ากระดาน หรือพวก robot
เมื่อเห็นราคาผิดปกติที่ได้เปรียบจนสามารถทำ arbitrage ได้
ก็จะเข้ามาทำ arbitrage กันทันที
ดังนั้นเราจึงต้องรีบส่ง order ทั้งหมดด้วยความรวดเร็ว
ถ้าได้ order ไม่ครบทั้งหมด
หรือได้ order ครบ แต่ราคาที่ match ไม่ได้ตามที่คิดไว้
ซึ่งอาจจะขาดทุนได้
จึงต้องระวังเรื่องนี้ไว้ด้วย