Butterfly Arbitrage เป็นการทำ arbitrage แบบหนึ่ง
โดยใช้กลยุทธ์ long butterfly spread
ใช้ทำตอนที่ราคาของ call หรือ put options ที่ต่าง strike กัน
มีราคาถูก หรือแพงกว่าปกติ
สามารถทำได้ทุกรูปแบบของ butterfly spread
เช่น long call butterfly, long put butterfly หรือ แบบผสมอื่นๆ


สมมติ long s50u18p1100 (lp1100) 1 สัญญา ที่ premium 2
และ short s50u18p1125 (sp1125*2) 2 สัญญา ที่ premium 15
และ long s50u18p1150 (lp1150) 1 สัญญา ที่ premium 25
เส้นสีแดง คือ lp1100
เส้นสีเขียว คือ sp1125
เส้นสีน้ำเงิน คือ lp1150
เส้นสีดำ คือ lp1100 + sp1125*2 + lp1150 คือ long put butterfly

จุดกำไรต่ำสุด (หรือขาดทุน) เท่ากับ
ผลต่างค่า premium ที่รับ - ที่จ่าย
= (15*2) - (2 + 25) = 3 จุด (ติดลบ หมายถึง ขาดทุน)

จุดสูงสุด คือ จุดที่กำไรมากสุด เท่ากับ
(strike กลาง - strike ต่ำ) - (ผลต่างค่า premium ที่จ่าย - ที่รับ)
= (1125 - 1100) - ( (2 + 25) - (15*2)) = 25 - (-3) = 28 จุด

ในทางปฏิบัติจริง เหตุการณ์แบบนี้จะเกิดขึ้นได้ยาก และอยู่ได้ไม่นาน
เพราะโดยปกติจะมีคนเฝ้ากระดาน หรือพวก robot
เมื่อเห็นราคาผิดปกติที่ได้เปรียบจนสามารถทำ arbitrage ได้
ก็จะเข้ามาทำ arbitrage กันทันที
ดังนั้นเราจึงต้องรีบส่ง order ทั้งหมดด้วยความรวดเร็ว
ถ้าได้ order ไม่ครบทั้งหมด
หรือได้ order ครบ แต่ราคาที่ match ไม่ได้ตามที่คิดไว้
ซึ่งอาจจะขาดทุนได้
จึงต้องระวังเรื่องนี้ไว้ด้วย