Conversion Arbitrage เป็นการทำ arbitrage แบบหนึ่ง
ใช้ทำตอนที่ futures ราคาต่ำกว่า synthetic futures
หรือ ราคา call แพงกว่าปกติ และ put ถูกกว่าปกติ

การทำ conversion arbitrage
ทำได้โดย long futures ราคาต่ำกว่าปกติ
แล้วทำกำไรโดยทำ synthetic short futures คือ short call และ long put
ดังนั้น รวมทั้งหมด คือ LF + SC + LP

เช่น สมมติ s50u18 กำลังลงแรง จาก 1100 ไปที่ 1097
ราคา bid ของ c1100 ค้างอยู่ที่ 15
และ offer ของ p1100 ค้างอยู่ที่ 15
เพราะบางทีมีคนตั้ง order ค้างไว้แล้ว cancel order ไม่ทัน

ตอนที่ s50u18 อยู่ที่ 1100
ราคา c1100 กับ p1100 เท่ากันพอดี
แสดงว่า call กับ put มีความสัมพันธ์แบบปกติ

เมื่อ s50u18 ลงไปที่ 1097
แต่ราคา call กับ put ยังอยู่ที่ราคาเดิม
แสดงว่า call กับ put มีความสัมพันธ์แบบไม่ปกติแล้ว
คือ call ราคาแพง และ put ราคาถูกกว่าปกติ


สมมติ short s50u18c1100 (sc1100) 1 สัญญา ที่ premium 15
และ long s50u18p1100 (lp1100) 1 สัญญา ที่ premium 15
และ long s50u18 (lf) ที่ 1097

จาก synthetic options
syn futures - strike = call - put
syn futures = (15 - 15) + 1100 = 1100
ดังนั้น กำไร = 1100 - 1097 = 3 จุด แบบไร้ความเสี่ยง

รูปกราฟ payoff
เส้นสีแดง คือ sc1100
เส้นสีเขียว คือ lp1100
เส้นสีน้ำเงิน คือ lf
เส้นสีดำ คือ sc1100 + lp110 + lf

ในทางปฏิบัติจริง เหตุการณ์แบบนี้จะเกิดขึ้นอยู่ได้ไม่นาน
เพราะโดยปกติจะมีคนเฝ้ากระดาน หรือพวก robot
เมื่อเห็นราคาผิดปกติที่ได้เปรียบจนสามารถทำ arbitrage ได้
ก็จะเข้ามาทำ arbitrage กันทันที
ดังนั้นเราจึงต้องรีบส่ง order ทั้งหมดด้วยความรวดเร็ว
ถ้าได้ order ไม่ครบทั้งหมด
หรือได้ order ครบ แต่ราคาที่ match ไม่ได้ตามที่คิดไว้
ซึ่งอาจจะขาดทุนได้
จึงต้องระวังเรื่องนี้ไว้ด้วย