บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้น? บมจ. ? โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่นหรือ DTACเรายังคงคำแนะนำให้ซื้อ DTAC และคงราคาเป้าหมายที่ 130.00 บาทถึงแม้เราจะคาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาสที่ 3/56 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากการตัดค่าเสื่อมราคาของโครงข่าย 3G ใหม่เพิ่มขึ้นซึ่งเป็นรายการที่ไม่มีการจ่ายเงินออกไปจริง เราเชื่อว่ากำไรที่ลดลงเป็นเพียงการสะดุดแค่ชั่วคราวไม่ได้ทำให้ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งเปลี่ยนแปลงไป ทั้งการเติบโตของกำไรและความสามารถในการจ่ายปันผลในอัตราที่สูง

กำไรที่ลดลงในไตรมาสที่ 3/56 จะเป็นจุดที่ต่ำที่สุดของวัฏจักรรอบนี้ และน่าจะฟื้นตัวในไตรมาสที่ 4/56 และต่อเนื่องไปถึงปี 2557 หลังจากที่บริษัทเริ่มรับรู้ผลประโยชน์จากต้นทุนที่ต้องจ่ายให้กับทางการที่ลดลง

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ DTAC ในไตรมาสที่ 3/56 จะลดลงทั้ง YoY (ลดลง 15.0%) และ QoQ (ลดลง 16.6%) เหลือ 2.45 พันล้านบาทสาเหตุมาจากการที่บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการตัดค่าเสื่อมราคาของโครงข่าย 3G ใหม่เพิ่มขึ้น ต่างจากกรณีของ ADVANC เพราะไตรมาส 3/56 เป็นไตรมาสแรกที่ DTAC เริ่มบันทึกการลงทุนในโครงข่าย 3G ใหม่ซึ่งรวมต้นทุนในการประมูลใบอนุญาตเข้ามาด้วย แต่ทั้งนี้ผลการดำเนินงานโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง โดยรายได้จากการให้บริการที่ไม่รวมค่า IC ยังคงเพิ่มขึ้นตามที่คาดไว้ที่ 10%

รายได้จากบริการด้านข้อมูลยังคงเป็นตัวสำคัญที่สนับสนุนการเติบโตของรายได้ ซึ่งเป็นผลมาจากความนิยมใช้อินเตอร์เนตบนมือถือที่เพิ่มขึ้นขณะที่รายได้จากบริการด้านเสียงลดลงเนื่องจากอัตราการใช้งานโทรศัพท์มือถือในไทยอยู่ในระดับสูงและการที่ลูกค้านิยมใช้งานอินเตอร์เนตบนมือถือเพิ่มขึ้นซึ่งส่งผลให้การใช้บริการด้านเสียงลดลง เราคาดว่าบริษัทน่าจะประหยัดค่าใช้จ่ายที่ต้องจ่ายให้กับทางการลงได้บ้าง ซึ่งเราคิดว่าจะเริ่มเห็นประโยชน์จากการประหยัดค่าใช้จ่ายที่ต้องจ่ายให้กับทางการอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ไตรมาสที่ 4/56 เป็นต้นไป

เมื่อเดือนสิงหาคม บริษัทมีสถานีฐานของโครงข่าย 3G 2.1GHz ทั้งหมด 4,700 สถานี โดยบริษัทตั้งเป้าที่จะเพิ่มเป็น 5,500 สถานีเพื่อครอบคลุมจำนวนประชากร 50% ภายในสิ้นปีนี้ โดยบริษัทได้ประกาศว่ามีจำนวนลูกค้าที่โอนจากบริการ 2G มาใช้โครงข่าย 3G ใหม่แล้ว 2 ล้านราย และจะมีลูกค้า 2.5 ล้านรายที่ขอย้ายไปโครงข่ายใหม่ ขณะที่บริษัทยังไม่ได้เปิดเผยจำนวนของลูกค้า prepaid ที่โอนย้ายไปยังโครงข่ายใหม่ แต่ยังคงเป้าลูกค้า 3G เอาไว้ที่ 8-10 ล้านราย ทั้งนี้ฐานลูกค้า 3G แบ่งเป็นลูกค้า postpaid 40% และ ลูกค้า prepaid 60% จากโครงสร้างดังกล่าว เราคิดว่าบริษัทน่าจะทำยอดลูกค้า 3G ได้ตามเป้า

DTAC เปิดเผยว่าอยู่ระหว่างการเจรจากับเจ้าของสัมปทานคือ CAT Telecom ที่จะเปิดให้บริการ 4G บนคลื่นความถี่ 1800MHz ซึ่งมี bandwidth ที่ไม่ได้ใช้งานอยู่ 24.5MHz โดยใช้โมเดลแบบธุรกิจค้าปลีกค้าส่งเหมือนกับที่ CAT ทำสัญญาไปกับผู้ประกอบการอีกรายหนึ่ง เราเชื่อว่าไปได้ยากเนื่องจากต้องแก้ไขสัญญาสัมปทานเดิม เราเชื่อว่าทางออกคือทำการทดลองการใช้คลื่นคล้ายกับที่เคยทำ 3G บนคลื่นความถี่ 850MHz ซึ่งยังเป็นประโยชน์กับการดำเนินงานของ DTAC

ที่มา [Spoil] คลิกเพื่อดูข้อความที่ซ่อนไว้http://www.ryt9.com/s/nnd/1754263