ขายธุรกิจคอนโดมิเนียมเฟสแรกและโรงแรมในจีนคาดกำไร 180 ล้านบาท :
บมจ. สวนอุตสาหกรรมโรจนะ (ROJNA) ได้ขายธุรกิจคอนโดมิเนียมเฟสแรกซึ่งได้
จำหน่ายและโอนให้ลูกค้าหมดแล้ว รวมถึงกิจการโรงแรมในจีน เป็นมูลค่า 974 ล้านบาท
เทียบกับมูลค่าตามบัญชี 750 ล้านบาท คาดจะบันทึกกำไรหลังภาษีประมาณ 180 ล้าน
บาท สำหรับคอนโดมิเนียมเฟสสองในจีน มูลค่า 3,500 ล้านบาท คาดจะโอนเป็นส่วน
ใหญ่ในปี 2556 มีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 30% จะช่วยหนุนกำไรปี 2556 โดดเด่นขึ้น
􀂃 ตั้งเป้าขายที่นิคมฯปี 2556 เท่ากับ 1,500 ไร่ เท่าปีก่อน: ROJNA ได้ตั้งเป้าหมาย
ขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมปี 2556 เท่ากับ 1,500 ไร่ โดยเป็นเป้าเฉพาะในนิคม
อุตสาหกรรมที่จังหวัดปราจีนบุรี โดยยังไม่รวมแนวโน้มที่จะขายที่ได้เพิ่มอีกที่อยุธยา ซึ่ง
ยังเหลือที่เดินเปล่า 2,000 ไร่ และ ปลวกแดง 500 ไร่ เทียบกับปี 2555 ที่มียอดขายที่ดิน
นิคมฯเท่ากับ 1,500 ไร่ คือ นิคมฯที่ปลวกแดง ประมาณ 500 ไร่ และนิคมฯที่ปราจีนบุรี
ประมาณ 1,000 ไร่
􀂃 โรงไฟฟ้าที่ถูกน้ำท่วม 265MW เริ่มกลับมาเดินเครื่อง และกลางปีจะมีเพิ่มอีก
165MW : โรงไฟฟ้าที่ถูกน้ำท่วมเมื่อปลายปี 2554 ได้เริ่มกลับมาเดินเครื่องได้แล้ว และ
เริ่มเชื่อมต่อให้กับลูกค้าเป็นบางเฟส คาดจะสามารถทยอยขายไฟฟ้าให้ลูกค้าได้เป็นปกติ
ในปลายไตรมาส 1/2556 นอกจากนี้โรงไฟฟ้าขนาด 165 MW จะเริ่มเดินเครื่องได้ในครึ่ง
หลังของปี 2556 ทำให้กำลังไฟฟ้ารวมจะเพิ่มเป็น 430 MW และจะทำให้รายได้จากการ
ขายไฟเพิ่มขึ้นจาก 4,500-4,800 ล้านบาท เป็น 6,700 ล้านบาท ต่อปี
􀂃 ปรับประมาณการ และเป้าหมายขึ้นเป็น 13.2 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ: เราปรับ
ประมาณการผลประกอบการในปี 2556-2557 เพิ่มขึ้น จากกำไรขายธุรกิจคอนโดมิเนียม
เฟสแรกในจีนได้กำไรหลังภาษีประมาณ 180 ล้านบาท ธุรกิจคอนโดมิเนียมเฟสสองมี
กำไรที่ดีกว่าคาด และ ธุรกิจโรงไฟฟ้าอีก 165 MW จะเริ่มเดินเครื่องได้ครึ่งปีหลัง
นอกจากนี้ ยังไม่รวมอัพไซด์จากการขายที่ดินเพิ่มในอยุธยาและปลวกแดง และ มี
แนวโน้มจะได้ลูกค้าเดิมค่าย Honda ขยายกำลังการผลิตเพิ่ม เราคงคำแนะนำ ซื้อ
ประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 13.2 บาท บนฐาน P/E สำหรับปี 2556 เท่ากับ 12 เท่า
ใกล้เคียงกับบนฐานเฉลี่ย P/E ในอดีต (เพิ่มขึ้นจากเดิม 12.50 บาท


http://www.settrade.com/brokerpage/AnalystConsensus/Research/trinity_rojna.pdf










สวนอุตสาหกรรมโรจนะ : ROJNA +
(SET)
ซื้อ
ราคาปัจจุบัน : 10.20 บาท
Fair Value : 14.18 บาท
มูลค่าตลาด : 11,823 ล้านบาท
บริษัทประกาศเรื่องการจำหน่ายบริษัท อาร์พีดีพร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์
จำกัด (เป็นบริษัทย่อยของ บริษัท โรจนะ พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด) ซึ่งบริษัทถือหุ้นใน
สัดส่วน 100% ให้แก่ T and PK Group Enterprise Limited มูลค่า 32 ล้านเหรียญ
สหรัฐ โดยบริษัทย่อยดังกล่าวประกอบธุรกิจพัฒนาคอนโดมิเนียมที่ประเทศจีนใน
โครงการ Kaina Business Plaza
Comment: การขายบริษัทดังกล่าวเป็นไปตามแผนงานของ ROJNA ที่ต้องการขาย
Big Lot สำหรับคอนโดเหลือขาย/โอนฯของโครงการ Kaina Business Plaza (เฟส1) ซึ่ง
เหลืออยู่ไม่ถึง 10% ของมูลค่า 3.3 พันล้านบาท และในส่วนของตัวโรงแรม (ในตึก
เดียวกัน) มูลค่าประมาณ 1 พันล้านบาท โดยโครงการดังกล่าวสร้างเสร็จพร้อมทยอยโอน
ฯให้ลูกค้าตั้งแต่ปี 2552 ซึ่งฝ่ายวิจัยคาดการณ์กำไรจากการขายสินทรัพย์ดังกล่าวไว้ที่
170 ล้านบาท ซึ่งจะบันทึกเข้ามาในงวด 4Q55 สำหรับอีกหนึ่งโครงการที่จีนคือ Kaina
Overseas Chinese City (เฟส2) มูลค่า 3.6 พันล้านบาท ปัจจุบันก่อสร้างเสร็จแล้วและ
จะมีกำหนดโอนฯพร้อมรับรู้รายได้ส่วนใหญ่ในปี 2556 เมื่อรวมกับการรับรู้รายได้จากการ
ขายที่ดินที่มีกำหนดโอนฯกว่า 1.5 พันไร่ จะทำให้กำไรจากการดำเนินงานในปี 2556 ของ
ROJNA จะเติบโตอย่างก้าวกระโดด จึงยังคงแนะนำ ซื้อ ที่ Fair Value 14.18 บาท
Key Data

http://portal.settrade.com/brokerpage/I ... 121227.pdf