ศุกร์ที่ผ่านมา cpi อเมริกาประกาศ 8.6 ทำจุดสูงสุดใหม่ต่อไป แม้ core cpi จะลดลงมาบ้าง แต่ก็มากกว่าคาด
ตลาดจึงลงโทษ ด้วยการลดลงทำ new low และควานหา bottom กันต่อไป
ความกดดันจึงกลับมาอยู่ที่ FED อีกครั้ง ว่าจะต้อง Hawkish ขึ้นกว่าเดิมอีกหรือไม่ และตลาดตอบสนองด้วย panic sell และเทศกาลขายหนีตายกันให้จ้าละหวั่น กลัวภาวะ stagflation เช่นในทศวรรษ70-80กันแล้ว
นักลงทุนได้แสดงความกังวลให้เห็นอย่างเด่นชัดใน bond yield ทั้ง 10 ปี และ 2 ปี ที่ดีดขึ้นทำ new high ไปแล้ว ทำให้ใกล้สภาวะ inverted yield curve เต็มทน
ทุกครั้งที่เกิด 10-2 bond inverted yield curve และคงอยู่ในสภาวะนั้นเป็นหลายๆเดือน (คือไม่ได้แค่แตะๆแล้วเด้ง) ตลาดหุ้นจะไม่ได้ลงไปเลยในทันทีทันใด และสามารถขึ้นๆลงๆ หลายครั้งทำ new high ได้ ทั้งๆที่เศรษฐกิจดูไม่ดี อย่างเช่นในปี 1998-2000 และ 2006-2008
แต่สุดท้าย ตลาดก็จะพังลงมาอยู่ดี ใน 2 ปี ถัดมา อย่างเช่น dotcom crisis ปี 2000 และ hamburger crisis ปี 2008 และตามมาด้วย recession ในภาคธุรกิจจริง ในตอนที่ 10-2 yield curve กลับมาเป็น + และเป็นขาขึ้นแล้ว
อย่างไรก็ตาม มีงานวิจัยในช่วงหลัง บอกว่า 10y-3m yield curve ใช้อ้างอิง การเกิด recession ได้ดีกว่า 10-2y
ปัจจุบัน 10y-3m yield curve ยังไม่เข้าใกล้ ภาวะ inverted
ส่วนเงินเฟ้อทางฝั่งจีน โดยเฉพาะ ppi เริ่มปรับตัวลงอย่างจริงจังแล้ว ตลาดฝั่งจีน ฮ่องกง อาจหา bottom เจอแล้วก็ได้
ประกอบกับนักวิเคราะห์หลายสำนัก ยังเชื่อว่าเงินเฟ้อน่าจะเข้าใกล้ peak แล้ว
ในส่วนของตลาดอเมริกา ผมจึงยังหวังว่าเราอาจจะหา bottom เจอในปีนี้ เพราะ
1 สถิติ FED rate hikes
ในอดีต s&p ขึ้นเป็นค่าเฉลี่ยประมาณ 9% โดยมีปีที่ลงเพียงปีเดียว (แม้จะน่ากังวลอยู่บ้างว่าปีที่ลงนั้นอยู่ในช่วงทศวรรษ 70 stagflation ซึ่งเรากำลังกังวลว่าจะเข้าสู่ภาวะนี้หรือไม่)
2 การ rally ใน Quarter สุดท้ายของปี คือในปี midterm election year ต่อไปถึง 6เดือนของปีถัดไป มีค่าเฉลี่ยถึง 32.3%
และมักทำจุดต่ำสุดในช่วงกลางปี เดือนมิ.ย.-ส.ค.
ก็หวังว่าปีนี้จะไม่ใช่ข้อยกเว้น
อย่างไรก็ดี เนื่องจากกระบวนการหา bottom ยังไม่จบ เราจึงควรจะลงทุนด้วยความระมัดระวัง
ส่วน bottom จะอยู่ตรงไหน เวลาเท่านั้นเป็นตัวเฉลย
ตลาดหุ้นสหรัฐ เงินเฟ้อยังไม่ peak ตลาดยังคงควานหา bottom ต่อไป
ตลาดจึงลงโทษ ด้วยการลดลงทำ new low และควานหา bottom กันต่อไป
ความกดดันจึงกลับมาอยู่ที่ FED อีกครั้ง ว่าจะต้อง Hawkish ขึ้นกว่าเดิมอีกหรือไม่ และตลาดตอบสนองด้วย panic sell และเทศกาลขายหนีตายกันให้จ้าละหวั่น กลัวภาวะ stagflation เช่นในทศวรรษ70-80กันแล้ว
นักลงทุนได้แสดงความกังวลให้เห็นอย่างเด่นชัดใน bond yield ทั้ง 10 ปี และ 2 ปี ที่ดีดขึ้นทำ new high ไปแล้ว ทำให้ใกล้สภาวะ inverted yield curve เต็มทน
ทุกครั้งที่เกิด 10-2 bond inverted yield curve และคงอยู่ในสภาวะนั้นเป็นหลายๆเดือน (คือไม่ได้แค่แตะๆแล้วเด้ง) ตลาดหุ้นจะไม่ได้ลงไปเลยในทันทีทันใด และสามารถขึ้นๆลงๆ หลายครั้งทำ new high ได้ ทั้งๆที่เศรษฐกิจดูไม่ดี อย่างเช่นในปี 1998-2000 และ 2006-2008
แต่สุดท้าย ตลาดก็จะพังลงมาอยู่ดี ใน 2 ปี ถัดมา อย่างเช่น dotcom crisis ปี 2000 และ hamburger crisis ปี 2008 และตามมาด้วย recession ในภาคธุรกิจจริง ในตอนที่ 10-2 yield curve กลับมาเป็น + และเป็นขาขึ้นแล้ว
อย่างไรก็ตาม มีงานวิจัยในช่วงหลัง บอกว่า 10y-3m yield curve ใช้อ้างอิง การเกิด recession ได้ดีกว่า 10-2y
ปัจจุบัน 10y-3m yield curve ยังไม่เข้าใกล้ ภาวะ inverted
ส่วนเงินเฟ้อทางฝั่งจีน โดยเฉพาะ ppi เริ่มปรับตัวลงอย่างจริงจังแล้ว ตลาดฝั่งจีน ฮ่องกง อาจหา bottom เจอแล้วก็ได้
ประกอบกับนักวิเคราะห์หลายสำนัก ยังเชื่อว่าเงินเฟ้อน่าจะเข้าใกล้ peak แล้ว
ในส่วนของตลาดอเมริกา ผมจึงยังหวังว่าเราอาจจะหา bottom เจอในปีนี้ เพราะ
1 สถิติ FED rate hikes
ในอดีต s&p ขึ้นเป็นค่าเฉลี่ยประมาณ 9% โดยมีปีที่ลงเพียงปีเดียว (แม้จะน่ากังวลอยู่บ้างว่าปีที่ลงนั้นอยู่ในช่วงทศวรรษ 70 stagflation ซึ่งเรากำลังกังวลว่าจะเข้าสู่ภาวะนี้หรือไม่)
2 การ rally ใน Quarter สุดท้ายของปี คือในปี midterm election year ต่อไปถึง 6เดือนของปีถัดไป มีค่าเฉลี่ยถึง 32.3%
และมักทำจุดต่ำสุดในช่วงกลางปี เดือนมิ.ย.-ส.ค.
ก็หวังว่าปีนี้จะไม่ใช่ข้อยกเว้น
อย่างไรก็ดี เนื่องจากกระบวนการหา bottom ยังไม่จบ เราจึงควรจะลงทุนด้วยความระมัดระวัง
ส่วน bottom จะอยู่ตรงไหน เวลาเท่านั้นเป็นตัวเฉลย