หุ้นเฟอร์นิเจอร์ยักษ์ใหญ่รายนี้จะเปิดขายหุ้นไอพีโอให้ประชาชนทั่วไปในวันพรุ่งนี้ เราลองมาวิเคราะห์ธุรกิจ และผลประกอบการณ์กันว่าน่าลงทุนกันไหม?
บริษัท อินเด็กซ์ ลิฟวิ่งมอลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ ILM ทำธุรกิจหลักๆดังนี้
1. รายได้กว่า 81% มาจากธุรกิจร้านค้าปลีกขายเฟอร์นิเจอร์สำหรับบ้านและสำนักงาน อุปกรณ์ตกแต่งบ้านเครื่องใช้ไฟฟ้าและเครื่องใช้ภายในบ้านอื่นๆ ผ่านทางร้าน Index Living Mall ซึ่งปัจจุบันมีทั้งหมด 36 สาขาใน 21 จังหวัดทั่วประเทศไทย
นอกจากนี้ยังขายเฟอร์นิเจอร์ระดับแมสยี่ห้อ Winner ผ่านตัวแทนกว่า 25 ร้านค้าทั่วประเทศ และยังจับตลาดระดับบนด้วยแบรนด์ยี่ห้อ Trenddesign BoConcept และ Moentous ที่ผู้บริหารบอกว่าแค่โต๊ะกินข้าว 10 ที่นั่ง ราคาก็เป็นล้านบาทแล้ว
บริษัทยังขยายธุรกิจไปต่างประเทศด้วยโมเดลแฟรนไชล์ใน 7 ประเทศเอเชีย รายได้ยังมีสัดส่วนแค่ 4% ของรายได้ทั้งหมด ดูแนวโน้มรายได้แล้วลดลงทุกปี น่าจะต้องมีการปรับกลยุทธ์ในอนาคต
2. รายได้ 11% มาจากงานโครงการตกแต่งบ้าน คอนโดมิเนียม โรงแรมและร้านอาหาร
3. ธุรกิจให้เช่าและบริการพื้นที่เช่าภายใต้แบรนด์ The Walk, Little Walk, และ Index Mall จำนวน 9 สาขา
ยอดขายและกำไร 3 ปีล่าสุดเป็นดังนี้
ปี 2016 รายได้ 9,394 ล้านบาท กำไร 489 ล้านบาท
ปี 2017 รายได้ 9,488 ล้านบาท กำไร 497 ล้านบาท
ปี 2018 รายได้ 9,767 ล้านบาท กำไร 431 ล้านบาท
ในส่วนของงบสามเดือนแรก กำไรสุทธิลดลงจาก 152 ล้านบาทในปี 2018 เหลือ 131 ล้านบาทในปี 2019 หลักๆบริษัทแจ้งว่าเป็นเพราะค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มสูงขึ้นจากการปรับเพิ่มผลประโยชน์เมื่อเกษียณแก่พนักงานจำนวน 26.2 ล้านบาท
หุ้นเพิ่มทุนที่เสนอขายทั้งหมดจำนวน 105 ล้านหุ้นที่ราคาไอพีโอ 22 บาทต่อหุ้น ได้เงินไป 2,310 ล้าน
เงินทุนจะถูกนำไปใช้ขยายธุรกิจ 450 - 530 ล้านบาท ใช้หนี้ธนาคาร 1,650 - 1,700 ล้านบาท ที่เหลือเก็บไว้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
อย่างไรก็ตามด้วยหนี้สินในปัจจุบันที่มีมากถึง 8,500 ล้านบาทในขณะที่ส่วนทุนมีแค่ 3,500 ล้านบาท แม้ว่าจะนำเงินมาจ่ายหนี้สินแล้ว บริษัทก็ยังมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ค่อนข้างสูงถึงประมาณ 2 เท่าหลังจากเข้าตลาดฯ
ผู้บริหารตั้งเป้าหมายที่จะเติบโตธุรกิจปีละเลขตัวเดียว ไม่เน้นเปิดสาขาเพิ่มแล้ว แต่จะเน้นบริหารจัดการต้นทุนและมาร์จิ้นให้ดีขึ้น
ในแง่ของธุรกิจผมมองว่ามีการแข่งขันสูง รวมทั้งเศรษฐกิจที่ชะลอตัวอาจเป็นปัจจัยลบที่สำคัญที่จะทำให้บริษัทเติบโตได้ค่อนข้างยากลำบาก แม้ว่าบริษัทจะพยายามนำเสนอสินค้าและบริการใหม่ๆแต่ยอดขายก็ยังเป็นสัดส่วนที่น้อยมากเมื่อเทียบกับยอดขายเฟอร์นิเจอร์
มาดูที่ราคาไอพีโอ 22 บาทต่อหุ้น แพงไปหรือไม่?
ถ้าคิดในแง่ดีใช้สมมุติฐานกำไรในปีนี้เท่ากับปีที่แล้วที่ 431 ล้านบาทแต่จำนวนหุ้นหลังเข้าตลาดฯอยู่ที่ 505 ล้านหุ้น กำไรสุทธิต่อหุ้นจะอยู่ที่ 0.85 บาทต่อหุ้น
ที่ราคา 22 บาท ค่าพีอีจะประมาณ 25.8 เท่า
ถ้าดูตามหนังสือชี้ชวนที่เทียบราคาหุ้นกับบริษัทที่ทำธุรกิจเหมือนกัน (ใช้ค่าพีอีย้อนหลังเฉลี่ยหนึ่งเดือน)
บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) มีค่าพีอี 39.5 เท่า
บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) มีค่าพีอี 36.7 เท่า
คงไม่สามารถเทียบกับสองบริษัทดังกล่าวได้เพราะ ILM ไม่ได้มีอัตราการเติบโตระดับ 15-20% ต่อปี
ในมุมมองส่วนตัวยังคงไม่เข้าลงทุนเพราะมีความกังวลต่อการเติบโตของธุรกิจ ถ้ามองย้อนหลังกำไรสุทธิในสามปีที่ผ่านมาก็แทบจะไม่มีการเพิ่มขึ้นเลย
หนี้สินก็ยังมีค่อนข้างเยอะ รอดูผลประกอบการณ์ซัก 2-3 ไตรมาสไปก่อนดีกว่าครับ #หุ้นไอพีโอ #หุ้นอินเด็กซ์ #หุ้นค้าปลีก #ILM
เจาะหุ้นไอพีโอ Index Living Mall (ILM) - By Billionaire VI
บริษัท อินเด็กซ์ ลิฟวิ่งมอลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ ILM ทำธุรกิจหลักๆดังนี้
1. รายได้กว่า 81% มาจากธุรกิจร้านค้าปลีกขายเฟอร์นิเจอร์สำหรับบ้านและสำนักงาน อุปกรณ์ตกแต่งบ้านเครื่องใช้ไฟฟ้าและเครื่องใช้ภายในบ้านอื่นๆ ผ่านทางร้าน Index Living Mall ซึ่งปัจจุบันมีทั้งหมด 36 สาขาใน 21 จังหวัดทั่วประเทศไทย
นอกจากนี้ยังขายเฟอร์นิเจอร์ระดับแมสยี่ห้อ Winner ผ่านตัวแทนกว่า 25 ร้านค้าทั่วประเทศ และยังจับตลาดระดับบนด้วยแบรนด์ยี่ห้อ Trenddesign BoConcept และ Moentous ที่ผู้บริหารบอกว่าแค่โต๊ะกินข้าว 10 ที่นั่ง ราคาก็เป็นล้านบาทแล้ว
บริษัทยังขยายธุรกิจไปต่างประเทศด้วยโมเดลแฟรนไชล์ใน 7 ประเทศเอเชีย รายได้ยังมีสัดส่วนแค่ 4% ของรายได้ทั้งหมด ดูแนวโน้มรายได้แล้วลดลงทุกปี น่าจะต้องมีการปรับกลยุทธ์ในอนาคต
2. รายได้ 11% มาจากงานโครงการตกแต่งบ้าน คอนโดมิเนียม โรงแรมและร้านอาหาร
3. ธุรกิจให้เช่าและบริการพื้นที่เช่าภายใต้แบรนด์ The Walk, Little Walk, และ Index Mall จำนวน 9 สาขา
ยอดขายและกำไร 3 ปีล่าสุดเป็นดังนี้
ปี 2016 รายได้ 9,394 ล้านบาท กำไร 489 ล้านบาท
ปี 2017 รายได้ 9,488 ล้านบาท กำไร 497 ล้านบาท
ปี 2018 รายได้ 9,767 ล้านบาท กำไร 431 ล้านบาท
ในส่วนของงบสามเดือนแรก กำไรสุทธิลดลงจาก 152 ล้านบาทในปี 2018 เหลือ 131 ล้านบาทในปี 2019 หลักๆบริษัทแจ้งว่าเป็นเพราะค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มสูงขึ้นจากการปรับเพิ่มผลประโยชน์เมื่อเกษียณแก่พนักงานจำนวน 26.2 ล้านบาท
หุ้นเพิ่มทุนที่เสนอขายทั้งหมดจำนวน 105 ล้านหุ้นที่ราคาไอพีโอ 22 บาทต่อหุ้น ได้เงินไป 2,310 ล้าน
เงินทุนจะถูกนำไปใช้ขยายธุรกิจ 450 - 530 ล้านบาท ใช้หนี้ธนาคาร 1,650 - 1,700 ล้านบาท ที่เหลือเก็บไว้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
อย่างไรก็ตามด้วยหนี้สินในปัจจุบันที่มีมากถึง 8,500 ล้านบาทในขณะที่ส่วนทุนมีแค่ 3,500 ล้านบาท แม้ว่าจะนำเงินมาจ่ายหนี้สินแล้ว บริษัทก็ยังมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ค่อนข้างสูงถึงประมาณ 2 เท่าหลังจากเข้าตลาดฯ
ผู้บริหารตั้งเป้าหมายที่จะเติบโตธุรกิจปีละเลขตัวเดียว ไม่เน้นเปิดสาขาเพิ่มแล้ว แต่จะเน้นบริหารจัดการต้นทุนและมาร์จิ้นให้ดีขึ้น
ในแง่ของธุรกิจผมมองว่ามีการแข่งขันสูง รวมทั้งเศรษฐกิจที่ชะลอตัวอาจเป็นปัจจัยลบที่สำคัญที่จะทำให้บริษัทเติบโตได้ค่อนข้างยากลำบาก แม้ว่าบริษัทจะพยายามนำเสนอสินค้าและบริการใหม่ๆแต่ยอดขายก็ยังเป็นสัดส่วนที่น้อยมากเมื่อเทียบกับยอดขายเฟอร์นิเจอร์
มาดูที่ราคาไอพีโอ 22 บาทต่อหุ้น แพงไปหรือไม่?
ถ้าคิดในแง่ดีใช้สมมุติฐานกำไรในปีนี้เท่ากับปีที่แล้วที่ 431 ล้านบาทแต่จำนวนหุ้นหลังเข้าตลาดฯอยู่ที่ 505 ล้านหุ้น กำไรสุทธิต่อหุ้นจะอยู่ที่ 0.85 บาทต่อหุ้น
ที่ราคา 22 บาท ค่าพีอีจะประมาณ 25.8 เท่า
ถ้าดูตามหนังสือชี้ชวนที่เทียบราคาหุ้นกับบริษัทที่ทำธุรกิจเหมือนกัน (ใช้ค่าพีอีย้อนหลังเฉลี่ยหนึ่งเดือน)
บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) มีค่าพีอี 39.5 เท่า
บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) มีค่าพีอี 36.7 เท่า
คงไม่สามารถเทียบกับสองบริษัทดังกล่าวได้เพราะ ILM ไม่ได้มีอัตราการเติบโตระดับ 15-20% ต่อปี
ในมุมมองส่วนตัวยังคงไม่เข้าลงทุนเพราะมีความกังวลต่อการเติบโตของธุรกิจ ถ้ามองย้อนหลังกำไรสุทธิในสามปีที่ผ่านมาก็แทบจะไม่มีการเพิ่มขึ้นเลย
หนี้สินก็ยังมีค่อนข้างเยอะ รอดูผลประกอบการณ์ซัก 2-3 ไตรมาสไปก่อนดีกว่าครับ #หุ้นไอพีโอ #หุ้นอินเด็กซ์ #หุ้นค้าปลีก #ILM