BLA การตัดสินใจที่ผิดพลาดที่รุนแรง
ที่มา :
https://www.facebook.com/guessingstock/posts/990946804274126
เมื่อไตรมาส 4/2558 ที่ผ่านมา งบของ BLA ออกมาทำให้นักวิเคราะห์บอกกับตัวเองเลยว่าผิดคาด เพราะบริษัทกลับมามีกำไรที่มหาศาลทำให้ทั้งปีบริษัทนั้นมีกำไรกระโดดในปี 2558 แต่ที่น่าสังเกตุคือราคาหุ้นของ BLA ในช่วงไตรมาส 4 นั้นมีราคาปรับตัวขึ้น ทำจุดสูงสุดของปี ก่อนที่ต้นปี 2559 จะเริ่มเตี้ยต่ำลงมาเรื่อยๆ โดยบทวิเคราะห์ของหลายๆโบรคยังคง recommended BUY อยู่ โดยให้เหตุผลว่า BLA จะขายเบี้ยได้เพิ่มและก็ยังสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุนได้ในระดับสูง แต่ถ้าสังเกตุดีๆจะเห็นได้ว่า BLA ได้สร้างสัญญาณอันตรายอย่างรุนแรงไว้แล้ว
สิ่งที่น่าสนใจที่เกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2558 คือ
1. บริษัทมีการคิดเงินสำรองประกันชีวิตใหม่โดยแยกสัญญาประกันสุขภาพที่เป็นส่วนควบ (raider) จากการตั้งสัญญาระยะสั้นไปเป็นสัญญาระยะยาวตามสัญญากรมธรรม์หลัก ทำให้มีการกลับรายการตรงนี้ประมาณ 3 พันล้านบาท
2. บริษัทมีกลับสำรองจากอัตราดอกเบี้ย (LAT Reserve) อีกจำนวน 2.3 พันล้านบาท ซึ่งตรงนี้คือจุดที่บริษัทผิดพลาดมากๆ โดยดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีช่วงนั้นอยู่ที่ประมาณ 2%
การกลับรายการที่เกิดขึ้นในนั้นเองส่งผลให้บริษัทมีผลขาดทุนจากการตั้งสำรองจากอัตราดอกเบี้ยในไตรมาส 1/2559 จำนวน 10,380 ล้านบาท ซึ่งเหตุการณ์อย่างนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นกับบริษัทที่มีขนาดใหญ่แบบนี้เพราะเพิ่งกลับรายการออกไปเมื่อไตรมาสที่ผ่านมา โดยการเกิดรายที่ต้องตั้งเพิ่มแบบนี้ ส่วนตัวคิดว่าไม่ค่อยจะดีเลยนะครับ
โดยดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลปัจจุบันอยู่ในระด้ับ 1.8% โดยประมาณ หรือลงมาจากเมื่อปลายปีถึง 10% ซึ่งต้องบอกว่าเหนือความคาดคิดของหลายๆคน แต่สิ่งที่สังเกตุคือไม่มีนักวิเคราะห์แห่งไหนเลยที่ออกมาปรับบทวิเคราะห์ก่อน มีแต่ทาง BLS ที่น่าจะสนิทกับ BLA ได้ปรับประมาณการออกมาในวันที่ 9 พฤษภาคม โดยให้เป็นขาดทุน 2 พันล้านบาท ซึ่งสุดท้ายผลขาดทุนทั้งหมดคือ 6,888 ล้านบาท มากกว่าที่นักวิเคราะห์ได้คาดการณ์ไว้อีก
ดอกเบี้ยโดยรวมแนวโน้มจากปัจจุบันดูแล้วยังไม่พื้น เพราะเศรษฐกิจโดยรวมก็ยังไม่ดี ขนาดที่อเมริกาขู่ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยมาตั้งหลายรอบแล้ว ก็ยังไม่ได้ขึ้นซะทีเพราะบอกว่าเศรษฐกิจโลกยังอ่อนแอ ยังไงก็ตาม การตั้งสำรองนี้เหมือนกับว่าทางผู้สอบบัญชีจะได้ต่อสู้กับทางผู้บริหารพอสมควรว่าต้องตั้งให้หมดทันที เพราะดูแล้วจำนวนที่ตั้งออกมานั้นมากกว่าที่คิดไว้มากๆ โดยส่วนตัวคิดไว้ว่าประมาณ 8,000 ล้านบาท แต่จะตั้งประมาณ 2 ไตรมาสโดยแบ่งตั้ง ไม่คิดว่าจะตั้งตูมเดียวหมดเลย
ยังไงก็ตามการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มนี้ค่อนข้างมีความ dynamic สูงมากๆ หากนักลงทุนท่านได้สนใจจริงๆควรต้องศึกษาหลายปัจจัย ไม่ใช่แค่การขายประกันและลงทุนอย่างเดียว แต่เรื่องการตั้งสำรอง และ driver ต่างๆก็ต้องจับตามอง หากไม่ทราบแล้วคิดว่ามันเป็น mega trend หรือ snowball อาจจะพากันออกทะเลได้นะครับ ยังไงก็ลองศึกษากันดีๆด้วยนะครับ
BLA การตัดสินใจที่ผิดพลาดที่รุนแรง
BLA การตัดสินใจที่ผิดพลาดที่รุนแรงที่มา : https://www.facebook.com/guessingstock/posts/990946804274126
เมื่อไตรมาส 4/2558 ที่ผ่านมา งบของ BLA ออกมาทำให้นักวิเคราะห์บอกกับตัวเองเลยว่าผิดคาด เพราะบริษัทกลับมามีกำไรที่มหาศาลทำให้ทั้งปีบริษัทนั้นมีกำไรกระโดดในปี 2558 แต่ที่น่าสังเกตุคือราคาหุ้นของ BLA ในช่วงไตรมาส 4 นั้นมีราคาปรับตัวขึ้น ทำจุดสูงสุดของปี ก่อนที่ต้นปี 2559 จะเริ่มเตี้ยต่ำลงมาเรื่อยๆ โดยบทวิเคราะห์ของหลายๆโบรคยังคง recommended BUY อยู่ โดยให้เหตุผลว่า BLA จะขายเบี้ยได้เพิ่มและก็ยังสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุนได้ในระดับสูง แต่ถ้าสังเกตุดีๆจะเห็นได้ว่า BLA ได้สร้างสัญญาณอันตรายอย่างรุนแรงไว้แล้ว
สิ่งที่น่าสนใจที่เกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2558 คือ
1. บริษัทมีการคิดเงินสำรองประกันชีวิตใหม่โดยแยกสัญญาประกันสุขภาพที่เป็นส่วนควบ (raider) จากการตั้งสัญญาระยะสั้นไปเป็นสัญญาระยะยาวตามสัญญากรมธรรม์หลัก ทำให้มีการกลับรายการตรงนี้ประมาณ 3 พันล้านบาท
2. บริษัทมีกลับสำรองจากอัตราดอกเบี้ย (LAT Reserve) อีกจำนวน 2.3 พันล้านบาท ซึ่งตรงนี้คือจุดที่บริษัทผิดพลาดมากๆ โดยดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีช่วงนั้นอยู่ที่ประมาณ 2%
การกลับรายการที่เกิดขึ้นในนั้นเองส่งผลให้บริษัทมีผลขาดทุนจากการตั้งสำรองจากอัตราดอกเบี้ยในไตรมาส 1/2559 จำนวน 10,380 ล้านบาท ซึ่งเหตุการณ์อย่างนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นกับบริษัทที่มีขนาดใหญ่แบบนี้เพราะเพิ่งกลับรายการออกไปเมื่อไตรมาสที่ผ่านมา โดยการเกิดรายที่ต้องตั้งเพิ่มแบบนี้ ส่วนตัวคิดว่าไม่ค่อยจะดีเลยนะครับ
โดยดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลปัจจุบันอยู่ในระด้ับ 1.8% โดยประมาณ หรือลงมาจากเมื่อปลายปีถึง 10% ซึ่งต้องบอกว่าเหนือความคาดคิดของหลายๆคน แต่สิ่งที่สังเกตุคือไม่มีนักวิเคราะห์แห่งไหนเลยที่ออกมาปรับบทวิเคราะห์ก่อน มีแต่ทาง BLS ที่น่าจะสนิทกับ BLA ได้ปรับประมาณการออกมาในวันที่ 9 พฤษภาคม โดยให้เป็นขาดทุน 2 พันล้านบาท ซึ่งสุดท้ายผลขาดทุนทั้งหมดคือ 6,888 ล้านบาท มากกว่าที่นักวิเคราะห์ได้คาดการณ์ไว้อีก
ดอกเบี้ยโดยรวมแนวโน้มจากปัจจุบันดูแล้วยังไม่พื้น เพราะเศรษฐกิจโดยรวมก็ยังไม่ดี ขนาดที่อเมริกาขู่ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยมาตั้งหลายรอบแล้ว ก็ยังไม่ได้ขึ้นซะทีเพราะบอกว่าเศรษฐกิจโลกยังอ่อนแอ ยังไงก็ตาม การตั้งสำรองนี้เหมือนกับว่าทางผู้สอบบัญชีจะได้ต่อสู้กับทางผู้บริหารพอสมควรว่าต้องตั้งให้หมดทันที เพราะดูแล้วจำนวนที่ตั้งออกมานั้นมากกว่าที่คิดไว้มากๆ โดยส่วนตัวคิดไว้ว่าประมาณ 8,000 ล้านบาท แต่จะตั้งประมาณ 2 ไตรมาสโดยแบ่งตั้ง ไม่คิดว่าจะตั้งตูมเดียวหมดเลย
ยังไงก็ตามการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มนี้ค่อนข้างมีความ dynamic สูงมากๆ หากนักลงทุนท่านได้สนใจจริงๆควรต้องศึกษาหลายปัจจัย ไม่ใช่แค่การขายประกันและลงทุนอย่างเดียว แต่เรื่องการตั้งสำรอง และ driver ต่างๆก็ต้องจับตามอง หากไม่ทราบแล้วคิดว่ามันเป็น mega trend หรือ snowball อาจจะพากันออกทะเลได้นะครับ ยังไงก็ลองศึกษากันดีๆด้วยนะครับ