ผมอ่านหนังสือเกี่ยวกับการลงทุนตามแนวนักลงทุนเน้นคุณค่ามาก็หลายเล่ม หลังจากที่ผมสร้างพอร์ตของตนเองมาได้ระยะเวลา 1 ปี ยังคงไม่เห็นอะไรมากนัก เพราะมีปัจจัยมากมายที่ส่งผลต่อภาพรวมของตลาด และการลงทุนวิธีนี้ต้องใช้เวลา จุดนี้ผมเข้าใจครับ แต่ก็ยังไม่มั่นใจเต็ม 100 แต่ผมอยากจะขอคำชี้แนะจากนักลงทุนสาย VI ท่านอื่นๆ บ้าง เพื่อช่วยวิเคราะ์วิธีการลงทุนของผมให้หน่อยครับว่า ยังมีช่องโหว่ตรงไหนบ้างครับ

ผมยังคงเริ่มมองจากภาพรวมของเศรษฐกิจ และ อุตสาหกรรมลงไปได้ไม่เก่ง เลยเฟ้นหากิจการที่คิดว่าดีจากแต่ละอุตสาหกรรมออกมาเพื่อเช็คสุขภาพของกิจการและประเมินมูลค่าหุ้นโดยวิธีแบบเป็นขั้นเป็นตอนดังนี้ครับ

1. ดูว่า EPS (กำไรต่อหุ้น) เติบโตขึ้นเรื่อยๆ อย่างมั่นคง (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
2. ดู ROE โดยจะต้องสูงตลอดในช่วงหลายปีที่ผ่าน ประมาณ 25-30% (ย้อนหลัง 5-10 ปี) เพราะบริษัทส่วนมากมักจะปันผลสูงกว่า 70% ทำให้อัตรากำไรสะสมมายังส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำ
3. ดู ROA จะต้องสูงกว่า 10% (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
4. ดู net margin จะต้องสูงอย่างสม่ำเสมอ (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
5. ดู รายได้/สินทรัพย์ (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
6. ดู สินทรัพย์/ส่วนผู้ถือหุ้น เพื่อเช็คหนี้สิน (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
7. ดู สินทรัพย์หมุนเวียน/หนี้สินหมุนเวียน เพื่อเช็คสภาพคล่อง (ย้อนหลัง 5 ปี)
8. ดูว่า รายได้หรือยอดขายควรจะเติบโตต่อปีสูงกว่า GDP อย่างต่อเนื่อง (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
9. ดูงบกระแสเงินสดครับว่าควรจะเป็น บวก ลบ ลบ (ย้อนหลัง 5-10 ปี)
10. ดู ลูกหนี้การค้า/เจ้าหนี้การค้า ว่าบริษัทขายเป็น เงินเชื่อ หรือ เงินสด
11. ดูว่าบริษัทมี วงจรเงินสด เป็นเช่นไร โดยดูจากสรุปข้อสนเทศในเว็บ set.or.th ยิ่งบริษัทถือเงินสดไว้ในมือนานแค่ไหน ก็ยิ่งดี
12. บริษัทมีการระดมทุนจากผู้ถือหุ้นบ่อยไหม? ถ้าไม่เพิ่มเลยจะเยี่ยมมาก

ทีนี้พอผมประเมินตัวเลขจากงบการเงินคร่าวๆ แล้ว ผมก็จะมาดูในส่วนต่อไปดังนี้ครับ

1. บริษัทมีอิสระในการตั้งราคาตามเงินเฟ้อไหม?
2. บริษัทมีความยิ่งใหญ่ในอุตสาหกรรมของตนเองมาก-น้อยแค่ไหน?
3. ต้องใช้เงินลงทุนในการขยายหรือรักษาสถานภาพของกิจการมาก-น้อยแค่ไหน?
4. บริษัทมีการซื้อหุ้นคืนบ้างไหม?

หลังจากที่ผมดูทุกอย่างแล้ว และผมรู้สึกพอใจแล้ว ผมก็จะเริ่มเข้ากระบวนการประเมินมูลค่าหุ้นเพื่อเข้าซื้อในราคาที่สมเหตุสมผลโดยใช้สูตร Fv = Pv(1+r)^n
โดยประเมินจาก ROE เฉลี่ยที่ผมคาดการณ์เอง และอีกวิธีคือประเมินจากอัตราการเติบโตของ EPS โดยผมจะประเมินออกมาเป็นตัวเลข EPS ในอนาคตสัก 5 - 10 ปีและแปลงเป็นราคาหุ้นที่น่าจะซื้อขายกันตอนนั้น คำนวณตอบแทนสูงสุด จากนั้นจึงคิดลดกลับโดยตั้งอัตราผลตอบแทนที่ผมพอใจโดยใช้สูตร Pv = (Fv)/(1+r)^n

ปัจจุบันผมถืออยู่ 5 บริษัท ยังไม่เห็นผลในเชิงรูปธรรมอะไรมาก เข้าใจว่าต้องใช้เวลา แต่อยากจะขอคำชี้แนะวิธีการของผมหน่อยครับว่ายังขาดตกบกพร้องตรงไหนบ้างน่ะครับ

กราบขอบพระคุณครับ