ลองอ่านข่าวกันก่อน ตัวนี้ผมจัดหนักไปแล้ว เพราะนโบบายปันผล ขอให้ชนะประมูลกลางปี
[บล.กรุงศรี : EGCO แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 136.00 บ.]
ราคาหุ้นเริ่มสะท้อนผลประมูลโรงไฟฟ้า
การประกาศผลการมูลโรงไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (IPP) ในเดือน มิ.ย. 56 เราคาดว่า EGCO มีโอกาสชนะการประมูลโรงไฟฟ้าอย่างน้อย 1 แห่ง ซึ่งจะเพิ่มมูลค่าพื้นฐานได้อีก 12.9 บาทนอกจากนี้ EGCO อยู่ระหว่างการพิจารณาขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าเคซอนในประเทศฟิลิปปินส์ซึ่งจะหนุนมูลค่าพื้นฐานอีก 2.6 บาท ดังนั้น หากรวมแรงหนุนจาก 2 ส่วนดังกล่าวมูลค่าพื้นฐานของ EGCO จะเพิ่มเป็น 151.50 บาท แม้ราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่า เราคงคำแนะนำ “ถือ” จากโอกาสปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานหากชนะการประมูลและมีความชัดเจนเรื่องการขยายกำลังการผลิต
รู้ผลผู้ชนะประมูลโรงไฟฟ้าเดือน มิ.ย. 56
ตามที่คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ประกาศเชิญชวนผู้สนใจยื่นข้อเสนอขายไฟฟ้าตามแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย พ.ศ. 2553-2573 ฉบับปรับปรุงครั้งที่ 3 (PDP2010 ฉบับปรับปรุงครั้งที่ 3) โดยการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยจะรับซื้อไฟฟ้ารวม 5,400เมกะวัตต์ (คาดว่าจะแบ่งเป็น 6 โรงไฟฟ้า @ 900 เมกะวัตต์) กำหนดอายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 25 ปีและเริ่มรับส่งไฟฟ้าเข้าระบบระหว่างปี 2564-2569 นั้น ปัจจุบันอยู่ในกระบวนการยื่นแบบฟอร์มการลงทะเบียนซื้อเอกสารรายละเอียดการประมูล (Request for Proposals: RFP) และจะประกาศรายชื่อผู้ชนะประมูล (ทั้งด้านเทคนิคและราคา) ในเดือน มิ.ย. 56 นี้
EGCO มีความพร้อมทั้งด้านพื้นที่และสายส่ง
เราคาดว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ EGCO จะชนะประมูลโรงไฟฟ้า IPP ครั้งนี้อย่างน้อย 1 โรงไฟฟ้าจากที่บริษัทมีความพร้อมทั้งด้านพื้นที่และสายส่งไฟฟ้ากว่า 3 แห่ง ในเบื้องต้น เราคาดว่าการประกอบธุรกิจโรงไฟฟ้าขนาด 900 เมกะวัตต์ จะสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ EGCO จำนวน 12.9 บาท/หุ้น ทั้งนี้ คำนวณโดยใช้สมมติฐานต้นทุนการก่อสร้างและดำเนินการ US$1 ล้าน/เมกะวัตต์อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน 3:1 ผลตอบแทนจากการลงทุน (IRR) 11% ต่อปี โดยเริ่มจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบตั้งแต่ปี 2564 เป็นต้นไป โดยมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 25 ปี
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 55-56
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 55 เท่ากับ 10.8 พันล้านบาท (+116%YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษทางบัญชีจากการรวมธุรกิจมีกำไรจากการดำเนินงาน 6.5 พันล้านบาท (+30%YoY) คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q55 ที่ระดับ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 42%QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และการดำเนินงานที่ลดลงของโรงไฟฟ้าระยองและขนอมตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า แต่จะโตก้าวกระโดด YoY กว่า 1.5เท่าตัว จากฐานต่ำใน 4Q54 ผลจากภาวะน้ำท่วมภาคกลาง นอกจากนี้ เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 56 เติบโตเนื่องที่ 6.9 พันล้านบาท (+7%YoY) ตามการรับรู้ผลประกอบการเต็มทั้งปีของโรงไฟฟ้าเคซอนในประเทศฟิลิปปินส์ที่เข้าถือหุ้นเพิ่มจาก 52% เป็น 98% ตั้งแต่เดือน มิ.ย. 55
คงคำแนะนำ “ถือ” โอกาสปรับเพิ่มประมาณการและจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ
แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานของเราที่ 136 บาท (Sum-of-the-parts) แต่เรามีโอกาสปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานหาก EGCO ชนะการประมูลโครงการโรงไฟฟ้า และมีความชัดเจนเรื่องการขยายกำลังการผลิตโครงการในฟิลิปปินส์ กรณีดีที่สุดเราประเมินมูลค่าเพิ่มจากโรงไฟฟ้า IPP หากประมูลได้อยู่ที่ 12.9 บาทต่อหุ้น และมูลค่าเพิ่มจากการขยายโรงไฟฟ้าเคซอนอีก 2.6 บาทต่อหุ้นรวมเป็นมูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 151.50 บาท นอกจากนี้ EGCO ยังเป็นผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าอยู่ในช่วงของการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าทั้งในและต่างประเทศ กอปรกับมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ต่ำเพียง 0.32x ในปี 56 อีกทั้งมีนโยบายจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอในอัตรา 5.50 บาท/หุ้น (จ่ายปีละ 2 ครั้ง) คิดเป็นผลตอบแทน 3.7% ต่อปี จึงเหมาะสำหรับถือเพื่อรับเงินปันผลในระยะยาว
ที่มา: หุ้นอินไซด์
วันที่ : 08 มกราคม พ.ศ. 2556
EGCO ราคาพื้นฐาน 136.00 แต่ตอนนี้ผมถือแพงเกินไป 15.13 บาท
[บล.กรุงศรี : EGCO แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 136.00 บ.]
ราคาหุ้นเริ่มสะท้อนผลประมูลโรงไฟฟ้า
การประกาศผลการมูลโรงไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (IPP) ในเดือน มิ.ย. 56 เราคาดว่า EGCO มีโอกาสชนะการประมูลโรงไฟฟ้าอย่างน้อย 1 แห่ง ซึ่งจะเพิ่มมูลค่าพื้นฐานได้อีก 12.9 บาทนอกจากนี้ EGCO อยู่ระหว่างการพิจารณาขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าเคซอนในประเทศฟิลิปปินส์ซึ่งจะหนุนมูลค่าพื้นฐานอีก 2.6 บาท ดังนั้น หากรวมแรงหนุนจาก 2 ส่วนดังกล่าวมูลค่าพื้นฐานของ EGCO จะเพิ่มเป็น 151.50 บาท แม้ราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่า เราคงคำแนะนำ “ถือ” จากโอกาสปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานหากชนะการประมูลและมีความชัดเจนเรื่องการขยายกำลังการผลิต
รู้ผลผู้ชนะประมูลโรงไฟฟ้าเดือน มิ.ย. 56
ตามที่คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ประกาศเชิญชวนผู้สนใจยื่นข้อเสนอขายไฟฟ้าตามแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย พ.ศ. 2553-2573 ฉบับปรับปรุงครั้งที่ 3 (PDP2010 ฉบับปรับปรุงครั้งที่ 3) โดยการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยจะรับซื้อไฟฟ้ารวม 5,400เมกะวัตต์ (คาดว่าจะแบ่งเป็น 6 โรงไฟฟ้า @ 900 เมกะวัตต์) กำหนดอายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 25 ปีและเริ่มรับส่งไฟฟ้าเข้าระบบระหว่างปี 2564-2569 นั้น ปัจจุบันอยู่ในกระบวนการยื่นแบบฟอร์มการลงทะเบียนซื้อเอกสารรายละเอียดการประมูล (Request for Proposals: RFP) และจะประกาศรายชื่อผู้ชนะประมูล (ทั้งด้านเทคนิคและราคา) ในเดือน มิ.ย. 56 นี้
EGCO มีความพร้อมทั้งด้านพื้นที่และสายส่ง
เราคาดว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ EGCO จะชนะประมูลโรงไฟฟ้า IPP ครั้งนี้อย่างน้อย 1 โรงไฟฟ้าจากที่บริษัทมีความพร้อมทั้งด้านพื้นที่และสายส่งไฟฟ้ากว่า 3 แห่ง ในเบื้องต้น เราคาดว่าการประกอบธุรกิจโรงไฟฟ้าขนาด 900 เมกะวัตต์ จะสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ EGCO จำนวน 12.9 บาท/หุ้น ทั้งนี้ คำนวณโดยใช้สมมติฐานต้นทุนการก่อสร้างและดำเนินการ US$1 ล้าน/เมกะวัตต์อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน 3:1 ผลตอบแทนจากการลงทุน (IRR) 11% ต่อปี โดยเริ่มจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบตั้งแต่ปี 2564 เป็นต้นไป โดยมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 25 ปี
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 55-56
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 55 เท่ากับ 10.8 พันล้านบาท (+116%YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษทางบัญชีจากการรวมธุรกิจมีกำไรจากการดำเนินงาน 6.5 พันล้านบาท (+30%YoY) คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q55 ที่ระดับ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 42%QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และการดำเนินงานที่ลดลงของโรงไฟฟ้าระยองและขนอมตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า แต่จะโตก้าวกระโดด YoY กว่า 1.5เท่าตัว จากฐานต่ำใน 4Q54 ผลจากภาวะน้ำท่วมภาคกลาง นอกจากนี้ เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 56 เติบโตเนื่องที่ 6.9 พันล้านบาท (+7%YoY) ตามการรับรู้ผลประกอบการเต็มทั้งปีของโรงไฟฟ้าเคซอนในประเทศฟิลิปปินส์ที่เข้าถือหุ้นเพิ่มจาก 52% เป็น 98% ตั้งแต่เดือน มิ.ย. 55
คงคำแนะนำ “ถือ” โอกาสปรับเพิ่มประมาณการและจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ
แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานของเราที่ 136 บาท (Sum-of-the-parts) แต่เรามีโอกาสปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานหาก EGCO ชนะการประมูลโครงการโรงไฟฟ้า และมีความชัดเจนเรื่องการขยายกำลังการผลิตโครงการในฟิลิปปินส์ กรณีดีที่สุดเราประเมินมูลค่าเพิ่มจากโรงไฟฟ้า IPP หากประมูลได้อยู่ที่ 12.9 บาทต่อหุ้น และมูลค่าเพิ่มจากการขยายโรงไฟฟ้าเคซอนอีก 2.6 บาทต่อหุ้นรวมเป็นมูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 151.50 บาท นอกจากนี้ EGCO ยังเป็นผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าอยู่ในช่วงของการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าทั้งในและต่างประเทศ กอปรกับมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ต่ำเพียง 0.32x ในปี 56 อีกทั้งมีนโยบายจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอในอัตรา 5.50 บาท/หุ้น (จ่ายปีละ 2 ครั้ง) คิดเป็นผลตอบแทน 3.7% ต่อปี จึงเหมาะสำหรับถือเพื่อรับเงินปันผลในระยะยาว
ที่มา: หุ้นอินไซด์
วันที่ : 08 มกราคม พ.ศ. 2556