นิทาน WorldCom (ความเจ็บปวดของหุ้นกู้)
การซื้อตราสารหนี้เพื่อหวังผลตอบแทนของมันเพียงอย่างเดียวไม่ต่างอะไรไปจากการแต่งงานด้วยเหตุผลในเรื่องเพศสัมพันธ์
หากสิ่งที่ดึงดูดในตอนเริ่มต้นหายไป คุณจะถามตัวเองว่า "แล้วมันยังมีอะไรเหลืออยู่อีก?" และเมื่อไหร่ก็ตามคำตอบของคำถามนี้คือ "ไม่มี" ทั้งคู่สมรสและผู้ถือตราสารหนี้ก็ต้องจบลงด้วยการอกหัก
เมื่อวันที่ 9 เดือนพฤษภาคม ปี 2001 บริษัท WorldCom, Inc.ได้เสนอขายหุ้นกู้ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัทอเมริกันเป็นมูลค่าถึง 11.9 พันล้านดอลลาร์ บรรดานักลงทุนผู้ถูกดึงดูดด้วยอัตรดอกเบี้ยที่สูงถึง 8.3% ของหุ้นกู้ตัวนี้ได้แก่ California Public Employees' Retirement System หนึ่งในกองทุนเพื่อการเกษียนอายุที่ใหญ่ที่สุดในโลก,
Retirement System of Alabama ซึ่งผู้จัดการได้อธิบายในเวลาต่อมาว่า "อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นสิ่งน่าสนใจสำหรับเราในช่วงที่พวกมันถูกเสนอขาย" และ Strong Croporate Bond Fund ซึ่งผู้จัดการของกองทุนนี้ชื่นชอบผลตอบแทนสูงๆ ของหุ้นกู้ WorldCom มากจนถึงกับพูดว่า "รายได้ที่สูงขึ้นของหุ้นกู้ตัวนี้สามารถชดเชยความเสี่ยงได้มากเกินพอ"
อย่างไรก็ตาม การใช้เวลาอ่านหนังสือชี้ชวนหุ้นกู้ตัวนี้เพียงแค่ 30 วินาทีจะบอกได้ว่า นอกจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงแล้ว
หุ้นกู้ตัวนี้ไม่มีอะไรให้อีกเลย ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา มี 2 ปีที่กำไรก่อนหักภาษีของ WorldCom อยู่ในระดับต่ำกว่าดอกเบี้ยจ่าย (ดอกเบี้ยที่บริษัทต้องจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้น) ถึง 4.1 พันล้านดอลลาร์ วิถีทางที่ WorldCom จะสามารถจ่ายดอกเบี้ยของหุ้นกู้ตัวนี้ได้ก็คือการกู้ยืมเงินจากธนาคารซึ่งถึงตอนนี้ การออกหุ้นกู้ชุดใหม่ก็ได้ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเพิ่มขึ้นถึงปีละ 900 ล้านดอลลาร์ จะว่าไปแล้ว WorldCom ดูเหมือนคุณครีโอโซตในภาพยนต์เรื่อง Monty Python's The Meaning of Life ที่ตะกละกินอาหารเข้าไปไม่หยุดจนท้องแตก (เหมือนชูชก)
อัตราดอกเบี้ยจะสูงแค่ไหนก็ไม่สามารถจะชดเชยความเสี่ยงในเรื่องนี้ได้ หุ้นกู้ WorldCom ให้อัตราดอกเบี้ย 8% ได้เพียง 2-3 เดิอนเท่านั้น จากนั้น มันก็ไม่มีอะไรหลงเหลืออยู่อีก ถ้าเกรแฮมยังมีชีวืตอยู่ เขาก็คงจะคาดการณ์ได้:
+ WorldCom เข้าสู่กระบวนการล้มละลายในเดือนกรกฏาคม ปี 2002
+ ในเดือนสิงหาคม ปี 2002 WorldCom ยอมรับว่าบริษัทได้บันทึกผลกำไรที่สูงเกินจริงไปมากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์
+ หุ้นกู้ของ WorldCom ผิดนัดชำระหนี้และราคาของหุ้นกู้ลดลงไปมากกว่า 80%
เครดิต: หนังสือ The Intelligence Investor หน้า 220-221 หัวข้อ ตราสารหนี้ขยะ
นิทาน WorldCom (ความเจ็บปวดของหุ้นกู้)
การซื้อตราสารหนี้เพื่อหวังผลตอบแทนของมันเพียงอย่างเดียวไม่ต่างอะไรไปจากการแต่งงานด้วยเหตุผลในเรื่องเพศสัมพันธ์
หากสิ่งที่ดึงดูดในตอนเริ่มต้นหายไป คุณจะถามตัวเองว่า "แล้วมันยังมีอะไรเหลืออยู่อีก?" และเมื่อไหร่ก็ตามคำตอบของคำถามนี้คือ "ไม่มี" ทั้งคู่สมรสและผู้ถือตราสารหนี้ก็ต้องจบลงด้วยการอกหัก
เมื่อวันที่ 9 เดือนพฤษภาคม ปี 2001 บริษัท WorldCom, Inc.ได้เสนอขายหุ้นกู้ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัทอเมริกันเป็นมูลค่าถึง 11.9 พันล้านดอลลาร์ บรรดานักลงทุนผู้ถูกดึงดูดด้วยอัตรดอกเบี้ยที่สูงถึง 8.3% ของหุ้นกู้ตัวนี้ได้แก่ California Public Employees' Retirement System หนึ่งในกองทุนเพื่อการเกษียนอายุที่ใหญ่ที่สุดในโลก,
Retirement System of Alabama ซึ่งผู้จัดการได้อธิบายในเวลาต่อมาว่า "อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นสิ่งน่าสนใจสำหรับเราในช่วงที่พวกมันถูกเสนอขาย" และ Strong Croporate Bond Fund ซึ่งผู้จัดการของกองทุนนี้ชื่นชอบผลตอบแทนสูงๆ ของหุ้นกู้ WorldCom มากจนถึงกับพูดว่า "รายได้ที่สูงขึ้นของหุ้นกู้ตัวนี้สามารถชดเชยความเสี่ยงได้มากเกินพอ"
อย่างไรก็ตาม การใช้เวลาอ่านหนังสือชี้ชวนหุ้นกู้ตัวนี้เพียงแค่ 30 วินาทีจะบอกได้ว่า นอกจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงแล้ว
หุ้นกู้ตัวนี้ไม่มีอะไรให้อีกเลย ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา มี 2 ปีที่กำไรก่อนหักภาษีของ WorldCom อยู่ในระดับต่ำกว่าดอกเบี้ยจ่าย (ดอกเบี้ยที่บริษัทต้องจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้น) ถึง 4.1 พันล้านดอลลาร์ วิถีทางที่ WorldCom จะสามารถจ่ายดอกเบี้ยของหุ้นกู้ตัวนี้ได้ก็คือการกู้ยืมเงินจากธนาคารซึ่งถึงตอนนี้ การออกหุ้นกู้ชุดใหม่ก็ได้ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเพิ่มขึ้นถึงปีละ 900 ล้านดอลลาร์ จะว่าไปแล้ว WorldCom ดูเหมือนคุณครีโอโซตในภาพยนต์เรื่อง Monty Python's The Meaning of Life ที่ตะกละกินอาหารเข้าไปไม่หยุดจนท้องแตก (เหมือนชูชก)
อัตราดอกเบี้ยจะสูงแค่ไหนก็ไม่สามารถจะชดเชยความเสี่ยงในเรื่องนี้ได้ หุ้นกู้ WorldCom ให้อัตราดอกเบี้ย 8% ได้เพียง 2-3 เดิอนเท่านั้น จากนั้น มันก็ไม่มีอะไรหลงเหลืออยู่อีก ถ้าเกรแฮมยังมีชีวืตอยู่ เขาก็คงจะคาดการณ์ได้:
+ WorldCom เข้าสู่กระบวนการล้มละลายในเดือนกรกฏาคม ปี 2002
+ ในเดือนสิงหาคม ปี 2002 WorldCom ยอมรับว่าบริษัทได้บันทึกผลกำไรที่สูงเกินจริงไปมากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์
+ หุ้นกู้ของ WorldCom ผิดนัดชำระหนี้และราคาของหุ้นกู้ลดลงไปมากกว่า 80%
เครดิต: หนังสือ The Intelligence Investor หน้า 220-221 หัวข้อ ตราสารหนี้ขยะ