สมมุติให้ TFF มีปันผลสูงสุดปีแรกที่ 5.3% บนกรอบราคา IPO ที่ 10 บาท (DPS = 0.53 บาท)และให้ DPS มี growth ที่ 5% ต่อปี ต่อเนื่อง 30 ปี    ถ้าผมซื้อที่ 10 บาทและไม่ขายเลยต่อเนื่อง30ปี  และหลัง 8 ปี ที่ TFF ต้องเสียภาษีปันผล    แต่ผมสามารถขอคืนภาษีได้(ไม่เสียภาษีตลอด30 ปี)  สิ่งที่ผมคำนวณได้จะเป็นดังนี้
ปีที่        DPS
1         0.53
2        0.5565
3        0.584325
4        0.61354125
5        0.644218313
6        0.676429228
7        0.71025069
8        0.745763224
9        0.783051385
10        0.822203954
11        0.863314152
12        0.90647986
13        0.951803853
14        0.999394045
15        1.049363748
16        1.101831935
17        1.156923532
18        1.214769708
19        1.275508194
20        1.339283604
21        1.406247784
22        1.476560173
23        1.550388182
24        1.627907591
25        1.70930297
26        1.794768119
27        1.884506525
28        1.978731851
29        2.077668443
30        2.181551866
เท่ากับผมได้เงิน 35.21 บาท กับการถือ TFF ตลอด30 ปี เทียบเท่าผลตอบแทนทบต้น 35.21=10*(1+.043)^30 หรือ 4.3%แบบทบต้น(ไม่เสียภาษี)
และตัวเลข growth ที่ผมคำนวณ 5% ก็มาจากหนังสือชี้ชวน ที่คาดว่าจำนวนรถ และ ความสามารถปรับค่าผ่านทางให้สูงขึ้น  และ TFF ไม่ต้องเสียค่าบำรุงรักษาทางและเงินเดือนพนักงาน   เสียเฉพาะค่าใช้จ่ายกองทุนรวมซึ่งน้อยมาก ซึ่ง    growth ของ DPS ที่ 5% ตลอด 30ปี ผมคิดว่าในทางปฎิบัติทำได้ยากมาก (ถ้าเป็น BTS ผมว่ายังมีความเป็นไปได้)  ดังนั้น สมมุติฐานที่ผมตั้งถือว่าดีแบบสุดโต่งแล้ว  แต่ผลตอบแทนที่ได้น้อยมาก  หรือ ผมคิดอะไรผิด  รบกวนผู้รู้ช่วยชี้แนะด้วยครับ