การคำนวน Dw ทางบ้านเราเป็นแบบ European คำนวนตามสูตร Blackscholes Formula

http://www.blswarrant.com/DW_Price_Factor

พอคำนวนออกมาก็จะได้ราคา Dw ที่เหมาะสมออกมา

ทีนี้ Dw มันต้องมี Market Maker ทำหน้าที่เป็นคนทำราคา (ใส่ Bid-Offer)

http://www.blswarrant.com/Market_Making_Criteria

ทีนี้ผมสงสัยดังนี้ครับ

1.ราคา Indicative Price (ราคาที่ทางผู้ออก Dw ซื้อคืน) คำนวนได้จาก Blackscholes Formula ใช่ไหมครับซึ่งตัวแปรทั้งหมด ถูกกำหนดโดยผู้ออก

อัตราดอกเบี้ย [r]
ราคาใช้สิทธิ [k]
ความผันผวนของหุ้นอ้างอิง [σ]
อัตราการใช้สิทธิ [ER] คำนวนจากเช่น Dw 10 ตัว ใช้สิทธิ - >Underlaying 1 ตัว ก็ได้เป็น 1/10 = 0.1
อายุคงเหลือ [T]

ซึ่งปกติแล้วค่าพวกนี้จะคงที่ ยกเว้น T ที่จะเปลี่ยนไปเรื่อย ๆ ตามอายุ ซึ่งผมจะเห็นการเปลี่ยนแปลงก็ต่อเมื่อมีพวกปันผลอะไรพวกนี้ที่มันจะกระทบราคาหุ้นทางผู้ออกก็จะแก้สิทธิให้

2.จากที่ผมพูดถึง Market Maker มีข้อกำหนดว่า
_{อ้างอิง : http://www.blswarrant.com/Market_Making_Criteria}

2.1 ราคาของ DW ในความหมายของข้อความนี้คำนวนจาก Blackscholes Formula?

2.2 ช่วงห่างระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายไม่เกิน 10 ช่วงการซื้อขายขั้นต่ำ โดยมีจำนวนเสนอซื้อและเสนอขายขั้นต่ำเท่ากับ 20,000 หน่วย

ถ้าสมมติว่าราคาของ DW ในความหมายของข้อความนี้อยู่ที่ 1 บาท Bid-Offer เหล่านี้เป็นไปได้หรือไม่ ?

Bid 1.0 Vol 20,000 Offer 1.1 Vol 20,000
ฺBid 0.95 Vol 20,000 Offer 1.05 Vol 20,000
Bid 0.91 Vol 20,000 Offer 1.01 Vol 20,000

2.3 เป็นเวลาไม่น้อยกว่าร้อยละ 80 ของเวลาเปิดทำการซื้อขายของตลาดหลักทรัพย์ สมมติว่า Dw วาง Bid-Offer อย่างถูกต้องมาตลอด 80 วันที่ผ่านมา มาวันนี้ Underlaying ผันผวนมาก ๆ จะเกิดเหตุการณ์แบบนี้ได้ไหม
Bid <ว่าง> Offer <ว่าง>

2.4 เมื่อผู้ดูแลสภาพคล่องไม่มีใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์เพียงพอที่จะปฏิบัติตามหน้าที่ <- อันนี้ปั่น Dw ใช่ไหมครับสมมติมีคนเหมาไปหมดแล้วก็ทำตัวเป็น Market Maker เสียเอง

2.5 ตั้งแต่สิบสี่ (14) วันทำการก่อนวันครบกำหนดอายุ <- กำลังจะหมดอายุแล้วก็ไม่ต้องทำตามข้อกำหนดที่วางไว้ก็ได้ใช่ไหมครับ

2.6 เมื่อการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีความผันผวนรุนแรงผิดปกติ <-อันนี้ผมไม่รู้จริง ๆ ว่าแบบไหนเรียกว่าผิดปกติ เคยเกิดไหมครับ?

2.7 ถ้าไม่สามารถดูแลสภาพคล่องได้เนื่องจากข้อยกเว้นที่กล่าวมาทั้งหมด เวลาถูกนำไปคำนวนผลการดูแลสภาพคล่องจะนับช่วงที่ไม่สามารถดูแลสภาพคล่องได้เนื่องจากข้อยกเว้นที่กล่าวมาทั้งหมดด้วยหรือไม่ เช่น 126 วันดูแลสภาพคล่องได้ตลอด 14 วันสุดท้ายก่อนหมดอายุดูแลไม่ได้เลย ผลการดูแลสภาพคล่องจะเป็น 126/126 *100 = 100% หรือ 126/140 * 100 = 90%

ถ้าไปดู % การดูแลสภาพคล่องจะเห็นว่าบางทีต่ำกว่าเกณฑ์แล้วผู้ออกจะได้รับผลอะไรบ้างครับนอกจากความน่าเชื่อถือลดลง

ที่ตั้งกระทู้นี้ขึ้นมาถามเพราะเห็นหลาย ๆ คนบอกว่าเล่น Dw แล้วโดนโกงนั่นนี่ผมก็เลยสงสัยว่าที่เราว่าผู้ออกโกงเนี่ย ผู้ออกเข้าเขียนข้อกำหนดให้เขาสามารถกำหนดราคาตามที่เข้าต้องการให้มันเป็นได้ ซึ่งเราไปซื้อ Dw ของเขาก็เท่ากับว่าเรารับเงื่อนไขและข้อตกลงของเขาเรียบร้อยแล้ว

ตามความรู้สึกผมแล้ว Market Maker ควรจะคุมราคาให้ได้ 100% และไม่ทำ spread ห่างจนเกินไป

ผู้ออกนี่เข้าได้กินตังเราจาก spread แล้วก็ premium ที่เราจ่ายแต่แรกใช่ไหมครับ ถ้าสมมติผู้ออกถือหุ้น lol อยู่แล้วเขาขาย call ให้เราแล้วหุ้นลงก็เท่ากับว่าเขาได้ตังจากการขาย call มาชดเชยส่วนขาดทุนจาก lol ด้วยใช่ไหมครับ (สรุปคือได้ทั้งกิน spread, premium (time value) โดยตัวเองไม่ต้องเสียอะไรเลย ยกเว้นต้องมานั้งทำราคา, ออก dw)

ยาวมากอาจจะไม่ต้องตอบครบก็ได้นะครับตอบบางข้อก็ได้ครับ ขอบคุณล่วงหน้า

ปล. เอกสารแบบนี้ http://market.sec.or.th/public/ipos/IPOSDW01.aspx?TransID=6420 เราหาได้จากไหนครับในกรณีที่ dw เปิดขายไปแล้วพักหนึ่งหนะครับ

แก้ไข 126/140 * 100 = 80% เป็น 126/140 * 100 = 90%