บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : SC แนะนำ 'ซื้อ' ราคาพื้นฐาน 6.40 บาท
ตกแรงกว่าตลาด จนราคาหุ้นน่าซื้อ
• ตั้งแต่ต้น พ.ค.56 ถึงปัจจุบัน ราคาหุ้น SC ปรับลง 26% y-o-y ถือว่าปรับลงใน
อัตรามากกว่า SET ที่ปรับลง 5% ทั้งๆที่ปัจจัยพื้นฐานไม่ได้เปลี่ยนแปลง
• ข่าวดีคือ คาดว่าจะสามารถสร้างยอดขายได้อีก 2 พันล้านบาท ในการเปิดตัวคอนโด
ใหม่ 3 แห่งแบรนด์ “เซ็นทริค” ทำเลน่าสนใจ ในการฉลองครบรอบ 10 ปี เปิดขายที่พารากอน
20-23 มิ.ย.56 นี้
• แม้การใช้ค่าใช้จ่ายการขาย-บริหารที่สูงในปีนี้ คาดว่าได้สะท้อนไปยังราคาหุ้นพอควร
แล้ว แต่ด้านดีคือ ช่วยเพิ่มยอดขายปีนี้ให้บรรลุเป้าที่ 1.5 หมื่นล้านบาท และเพิ่มปริมาณ
Backlog ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
• ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิมถือ ราคาหุ้นที่ดิ่งลง ทำให้ P/E ปี 56 เหลือ
12.8 เท่า เทียบกับอัตราการเติบโต กำไรสุทธิต่อหุ้นปีนี้และปีหน้าที่สูงคือ 19% และ 36% ตาม
ลำดับ ราคาพื้นฐานเป็น 6.40 บาท ประเมินด้วย P/E ปี 56 ที่ 16 เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่ม 25%
สำหรับคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลงวดปีนี้น่าพอใจเป็น 3.1%
ตั้งเป้ายอดขายอีก 2 พันล้านบาท เนื่องจากโอกาสในการครบรอบ 10 ปี จะมีการเปิด
ขายคอนโดใหม่ 3 โครงการ แบรนด์
“เซ็นทริค” ที่ศูนยก์ ารค้าพารากอน ระหว่างวันที่ 20-23 มิ.ย.56 ในทำเลที่ดีคือ พัทยา สาย 2, อา
รีย์ (ห่าง BTS 350 เมตร) และ รัชดา ซอย 14 (ห่าง MRT 120 เมตร) มูลค่าโครงการเป็น
2.8, 2.4 และ 2.6 พันล้านบาท ตามลำดับ เราคาดว่าจะประสบความสำเร็จด้านยอดขายพอควร
เนื่องจากมีทำเลที่ตั้งโครงการที่ดี
ยอดขาย 5 เดือนแรก 4 พันล้านบาท ซึ่งเปิดขายโครงการใหม่ไปเพียง 2 โครงการ
คือ แชมเบอร์ส รามอินทรา และไลฟ์ บางกอก บูเลอวาร์ด รังสิต เมื่อรวมกับคอนโดข้างต้น 3
โครงการ ดังนั้นครึ่งปีแรกมีการเปิดขาย 5 โครงการ แต่ในช่วงครึ่งปีหลังจะเปิดขายโครงการใหม่
อีกถึง 8 โครงการ มูลค่ารวม 1 หมื่นล้านบาท เป็นบ้านแนวราบ ระดับพรีเมี่ยมในทำเลที่หลาก
หลาย เดือนมิ.ย.56 นี้จะมีโปรแกรมการตลาดครั้งใหญ่ นอกจากงานที่พารากอนแล้ว จะมี
โฆษณาผ่านสื่อทีวี และสื่ออื่นๆ เป็นการตอกย้ำภาพพจน์ที่ดี ฉลองครบรอบ 10 ปี ด้วย
Theme “For Good Morning”
แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก แนวโน้มสัดส่วนยอดขายและรายได้
ระหว่างครึ่งปีแรกและครึ่งปีหลังเป็น 40:60 เราจึงคาดว่ากำไร 2Q56 จะดีกว่า 1Q56 เพราะ
คอนโด 3 แห่งทีเลื่อนโอนมาจาก 1Q56 จะมาโอนเป็นรายได้ประมาณ 700 ล้านบาทใน 2Q56
ขณะที่ 1Q56 โอนคอนโดเพียง 200 ล้านบาท และครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก เนื่องจาก คอนโด
สุขุมวิท 24 จะเริ่มโอนได้ใน 3Q56 และมีการเปิดขายโครงการใหม่แนวราบอีก 8 โครงการใน
2H56
ยอดขายรอโอน (Backlog) รับประกันรายได้ไม่มาก แม้ว่า Backlog สิ้น 1Q56 ทำ
สถิติสูงสุดใหม่ที่ 8.4 พันล้านบาท แต่หากเทียบกับประมาณการรายได้ปีนี้และปีหน้าเป็นสัดส่วน
เพียง 29% และ 24% ตามลำดับ ถือว่าน้อยเทียบกับผู้ประกอบการรายใหญ่ในตลาดฯ เพราะ
บริษัทพึ่งพิงแนวราบมากกว่าคอนโด ปกติในพอร์ตสินค้าเป็นแนวราบ: คอนโดที่ 70%:30% อีก
ทั้งบ้านแนวราบก็เป็นลักษณะสร้างเสร็จก่อนขาย จึงโอนเร็ว เหลือเป็น Backlog ไม่มาก
ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิมถือ ราคาหุ้นที่ดิ่งลง ทำให้ P/E ปี 56 เหลือ 12.8
เท่า เทียบกับอัตราการเติบโตกำไรสุทธิต่อหุ้นปีนี้และปีหน้าที่สูงคือ 19% และ 36% ตามลำดับ
ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 56 โตถึง 34% y-o-y แต่จำนวนหุ้นที่เพิ่มจากการปันผลเป็นหุ้นใน
งวดปี 56 จึงเกิด dilution effect ราคาพื้นฐานเป็น 6.40 บาท ประเมินด้วย P/E ปี 56 ที่ 16
เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่ม 25% สำหรับคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลงวดปีนี้น่าพอใจเป็น
3.1%
นักวิเคราะห์ : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : Tel 7835
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : SC แนะนำ 'ซื้อ' ราคาพื้นฐาน 6.40 บาท
ตกแรงกว่าตลาด จนราคาหุ้นน่าซื้อ
• ตั้งแต่ต้น พ.ค.56 ถึงปัจจุบัน ราคาหุ้น SC ปรับลง 26% y-o-y ถือว่าปรับลงใน
อัตรามากกว่า SET ที่ปรับลง 5% ทั้งๆที่ปัจจัยพื้นฐานไม่ได้เปลี่ยนแปลง
• ข่าวดีคือ คาดว่าจะสามารถสร้างยอดขายได้อีก 2 พันล้านบาท ในการเปิดตัวคอนโด
ใหม่ 3 แห่งแบรนด์ “เซ็นทริค” ทำเลน่าสนใจ ในการฉลองครบรอบ 10 ปี เปิดขายที่พารากอน
20-23 มิ.ย.56 นี้
• แม้การใช้ค่าใช้จ่ายการขาย-บริหารที่สูงในปีนี้ คาดว่าได้สะท้อนไปยังราคาหุ้นพอควร
แล้ว แต่ด้านดีคือ ช่วยเพิ่มยอดขายปีนี้ให้บรรลุเป้าที่ 1.5 หมื่นล้านบาท และเพิ่มปริมาณ
Backlog ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
• ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิมถือ ราคาหุ้นที่ดิ่งลง ทำให้ P/E ปี 56 เหลือ
12.8 เท่า เทียบกับอัตราการเติบโต กำไรสุทธิต่อหุ้นปีนี้และปีหน้าที่สูงคือ 19% และ 36% ตาม
ลำดับ ราคาพื้นฐานเป็น 6.40 บาท ประเมินด้วย P/E ปี 56 ที่ 16 เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่ม 25%
สำหรับคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลงวดปีนี้น่าพอใจเป็น 3.1%
ตั้งเป้ายอดขายอีก 2 พันล้านบาท เนื่องจากโอกาสในการครบรอบ 10 ปี จะมีการเปิด
ขายคอนโดใหม่ 3 โครงการ แบรนด์
“เซ็นทริค” ที่ศูนยก์ ารค้าพารากอน ระหว่างวันที่ 20-23 มิ.ย.56 ในทำเลที่ดีคือ พัทยา สาย 2, อา
รีย์ (ห่าง BTS 350 เมตร) และ รัชดา ซอย 14 (ห่าง MRT 120 เมตร) มูลค่าโครงการเป็น
2.8, 2.4 และ 2.6 พันล้านบาท ตามลำดับ เราคาดว่าจะประสบความสำเร็จด้านยอดขายพอควร
เนื่องจากมีทำเลที่ตั้งโครงการที่ดี
ยอดขาย 5 เดือนแรก 4 พันล้านบาท ซึ่งเปิดขายโครงการใหม่ไปเพียง 2 โครงการ
คือ แชมเบอร์ส รามอินทรา และไลฟ์ บางกอก บูเลอวาร์ด รังสิต เมื่อรวมกับคอนโดข้างต้น 3
โครงการ ดังนั้นครึ่งปีแรกมีการเปิดขาย 5 โครงการ แต่ในช่วงครึ่งปีหลังจะเปิดขายโครงการใหม่
อีกถึง 8 โครงการ มูลค่ารวม 1 หมื่นล้านบาท เป็นบ้านแนวราบ ระดับพรีเมี่ยมในทำเลที่หลาก
หลาย เดือนมิ.ย.56 นี้จะมีโปรแกรมการตลาดครั้งใหญ่ นอกจากงานที่พารากอนแล้ว จะมี
โฆษณาผ่านสื่อทีวี และสื่ออื่นๆ เป็นการตอกย้ำภาพพจน์ที่ดี ฉลองครบรอบ 10 ปี ด้วย
Theme “For Good Morning”
แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก แนวโน้มสัดส่วนยอดขายและรายได้
ระหว่างครึ่งปีแรกและครึ่งปีหลังเป็น 40:60 เราจึงคาดว่ากำไร 2Q56 จะดีกว่า 1Q56 เพราะ
คอนโด 3 แห่งทีเลื่อนโอนมาจาก 1Q56 จะมาโอนเป็นรายได้ประมาณ 700 ล้านบาทใน 2Q56
ขณะที่ 1Q56 โอนคอนโดเพียง 200 ล้านบาท และครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก เนื่องจาก คอนโด
สุขุมวิท 24 จะเริ่มโอนได้ใน 3Q56 และมีการเปิดขายโครงการใหม่แนวราบอีก 8 โครงการใน
2H56
ยอดขายรอโอน (Backlog) รับประกันรายได้ไม่มาก แม้ว่า Backlog สิ้น 1Q56 ทำ
สถิติสูงสุดใหม่ที่ 8.4 พันล้านบาท แต่หากเทียบกับประมาณการรายได้ปีนี้และปีหน้าเป็นสัดส่วน
เพียง 29% และ 24% ตามลำดับ ถือว่าน้อยเทียบกับผู้ประกอบการรายใหญ่ในตลาดฯ เพราะ
บริษัทพึ่งพิงแนวราบมากกว่าคอนโด ปกติในพอร์ตสินค้าเป็นแนวราบ: คอนโดที่ 70%:30% อีก
ทั้งบ้านแนวราบก็เป็นลักษณะสร้างเสร็จก่อนขาย จึงโอนเร็ว เหลือเป็น Backlog ไม่มาก
ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิมถือ ราคาหุ้นที่ดิ่งลง ทำให้ P/E ปี 56 เหลือ 12.8
เท่า เทียบกับอัตราการเติบโตกำไรสุทธิต่อหุ้นปีนี้และปีหน้าที่สูงคือ 19% และ 36% ตามลำดับ
ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 56 โตถึง 34% y-o-y แต่จำนวนหุ้นที่เพิ่มจากการปันผลเป็นหุ้นใน
งวดปี 56 จึงเกิด dilution effect ราคาพื้นฐานเป็น 6.40 บาท ประเมินด้วย P/E ปี 56 ที่ 16
เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่ม 25% สำหรับคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลงวดปีนี้น่าพอใจเป็น
3.1%
นักวิเคราะห์ : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : Tel 7835