ถ้าปันผลมั่งคง คนถือก็มั่นใจ
PTT : กำไรและเงินปันผลในอนาคตมีความมั่นคง
กำไรสุทธิของบริษัทในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 9.3 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.33 บาท) ลดลง 72% YoY และ 43% QoQ กำไรต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 8% หรือ 780 ลบ. และต่ำกว่าประมาณการของตลาดที่ 27%
แนวโน้มธุรกิจก๊าซและไฟฟ้าแข็งแกร่ง ในการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 4/2567 ผู้บริหาร PTT ระบุว่าธุรกิจก๊าซปี 2568 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น YoY จากราคาต้นทุนก๊าซ (pool gas price) ที่ลดลงและปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน เช่น โรงกลั่นและปิโตรเคมี มีแนวโน้มอ่อนตัวลงตามแนวโน้มราคาน้ำมันและแผนปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นของ TOP และ PTTGC ส่วนธุรกิจไฟฟ้ามีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เริ่มลดลงต่อเนื่องตามอุปทานก๊าซในประเทศที่เพิ่มขึ้นและมีโอกาสที่ราคา spot LNG จะลดลง สำหรับธุรกิจใหม่ PTT จะเน้นเฉพาะธุรกิจสถานีชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ก๊าซธรรมชาติอัดเหลว (LNG) การกักเก็บคาร์บอน (CCS) และยารักษาโรค และหยุดการลงทุนในระบบรถไฟความเร็วสูง
จ่ายเงินปันอย่างมั่นคงเพื่อป้องกันราคาหุ้นปรับตัวลง PTT ระบุว่าเงินปันผลที่ 2.1 บาท/หุ้น น่าจะยั่งยืนต่อไปได้อีก 5 ปี ขณะที่การควบรวมกิจการระหว่าง TOP PTTGC และ IRPC ไม่น่าจะเกิดขึ้น โดยการหาพันธมิตรเชิงกลยุทธ์เป็นทางเลือกที่ดีกว่า
การควบรวมกิจการระหว่างบริษัทลูกที่ประกอบธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีไม่น่าจะเกิดขึ้น ผู้บริหาร PTT ระบุว่า PTT ไม่มีแผนจะควบรวมกิจการระหว่าง TOP PTTGC และ IRPC และไม่ได้มีการศึกษาแผนดังกล่าวแต่อย่างใด แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้ว่าจ้างที่ปรึกษาทางการเงินเพื่อศึกษาความเป็นไปได้ในการหาพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ ซึ่งจะต้องเพิ่มข้อได้เปรียบทางการแข่งขันแก่การดำเนินงานของบริษัทลูก เช่น ความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนวัตถุดิบ การขยายตลาด หรือการยกระดับเทคโนโลยี แม้จะมีความตั้งใจที่จะลดสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทลูกเหล่านี้ แต่ PTT จะยังคงรักษาสัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ไว้ เนื่องจากธุรกิจไฮโดรคาร์บอนยังคงเป็นจุดธุรกิจหลักของบริษัทต่อไป
ยังไม่มีความชัดเจนในหลักการของการกำหนดราคาก๊าซธรรมชาติแบบ 2 ระดับ ผู้บริหาร PTT ไม่มีความเห็นเกี่ยวกับแนวความคิดของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานเกี่ยวกับการกำหนดราคาก๊าซธรรมชาติแบบ 2 ระดับ (2 tier) สำหรับผู้ผลิตไฟฟ้าและผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรม การริเริ่มดังกล่าวมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับราคาก๊าซธรรมชาติสำหรับผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมให้สูงขึ้น และลดราคาก๊าซธรรมชาติสำหรับผู้ผลิตไฟฟ้า แต่ PTT ได้หารือกับกระทรวงพลังงานและฝ่ายที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด และเชื่อว่าการตัดสินใจดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ราคาก๊าซธรรมชาติในตลาดโลก
มุมมอง KS
แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 35.80 บาท จาก TSR ที่ 18% แนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวและการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงในอนาคต
PTT : กำไรและเงินปันผลในอนาคตมีความมั่นคง
PTT : กำไรและเงินปันผลในอนาคตมีความมั่นคง
กำไรสุทธิของบริษัทในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 9.3 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.33 บาท) ลดลง 72% YoY และ 43% QoQ กำไรต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 8% หรือ 780 ลบ. และต่ำกว่าประมาณการของตลาดที่ 27%
แนวโน้มธุรกิจก๊าซและไฟฟ้าแข็งแกร่ง ในการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 4/2567 ผู้บริหาร PTT ระบุว่าธุรกิจก๊าซปี 2568 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น YoY จากราคาต้นทุนก๊าซ (pool gas price) ที่ลดลงและปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน เช่น โรงกลั่นและปิโตรเคมี มีแนวโน้มอ่อนตัวลงตามแนวโน้มราคาน้ำมันและแผนปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นของ TOP และ PTTGC ส่วนธุรกิจไฟฟ้ามีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เริ่มลดลงต่อเนื่องตามอุปทานก๊าซในประเทศที่เพิ่มขึ้นและมีโอกาสที่ราคา spot LNG จะลดลง สำหรับธุรกิจใหม่ PTT จะเน้นเฉพาะธุรกิจสถานีชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ก๊าซธรรมชาติอัดเหลว (LNG) การกักเก็บคาร์บอน (CCS) และยารักษาโรค และหยุดการลงทุนในระบบรถไฟความเร็วสูง
จ่ายเงินปันอย่างมั่นคงเพื่อป้องกันราคาหุ้นปรับตัวลง PTT ระบุว่าเงินปันผลที่ 2.1 บาท/หุ้น น่าจะยั่งยืนต่อไปได้อีก 5 ปี ขณะที่การควบรวมกิจการระหว่าง TOP PTTGC และ IRPC ไม่น่าจะเกิดขึ้น โดยการหาพันธมิตรเชิงกลยุทธ์เป็นทางเลือกที่ดีกว่า
การควบรวมกิจการระหว่างบริษัทลูกที่ประกอบธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีไม่น่าจะเกิดขึ้น ผู้บริหาร PTT ระบุว่า PTT ไม่มีแผนจะควบรวมกิจการระหว่าง TOP PTTGC และ IRPC และไม่ได้มีการศึกษาแผนดังกล่าวแต่อย่างใด แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้ว่าจ้างที่ปรึกษาทางการเงินเพื่อศึกษาความเป็นไปได้ในการหาพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ ซึ่งจะต้องเพิ่มข้อได้เปรียบทางการแข่งขันแก่การดำเนินงานของบริษัทลูก เช่น ความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนวัตถุดิบ การขยายตลาด หรือการยกระดับเทคโนโลยี แม้จะมีความตั้งใจที่จะลดสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทลูกเหล่านี้ แต่ PTT จะยังคงรักษาสัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ไว้ เนื่องจากธุรกิจไฮโดรคาร์บอนยังคงเป็นจุดธุรกิจหลักของบริษัทต่อไป
ยังไม่มีความชัดเจนในหลักการของการกำหนดราคาก๊าซธรรมชาติแบบ 2 ระดับ ผู้บริหาร PTT ไม่มีความเห็นเกี่ยวกับแนวความคิดของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานเกี่ยวกับการกำหนดราคาก๊าซธรรมชาติแบบ 2 ระดับ (2 tier) สำหรับผู้ผลิตไฟฟ้าและผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรม การริเริ่มดังกล่าวมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับราคาก๊าซธรรมชาติสำหรับผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมให้สูงขึ้น และลดราคาก๊าซธรรมชาติสำหรับผู้ผลิตไฟฟ้า แต่ PTT ได้หารือกับกระทรวงพลังงานและฝ่ายที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด และเชื่อว่าการตัดสินใจดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ราคาก๊าซธรรมชาติในตลาดโลก
มุมมอง KS
แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 35.80 บาท จาก TSR ที่ 18% แนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวและการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงในอนาคต