ใครเป็นขาซิ่ง ขาเก็งกำไร การอ่านบทความนี้จะเป็นการเสียเวลาอย่างมาก ...แนะนำให้ข้ามไปก่อน แต่สำหรับนักลงทุนวัยเกษียณ หรือคนที่ชอบลงทุนในกองรีทเพื่อรับปันผล แต่มีความต้องการได้เสียกับส่วนต่างราคาบ้างในยามจำเป็น Lh อาจเหมาะกับคุณ

Lh หรือ Land and House ฟังชื่อดูเหมือนจะขยาดเพราะอยู่ในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นธุรกิจเก่าๆ ไม่ใช่หุ้นประเภทเทคโนโลยี... ซึ่งมีความ Sensitive ต่อภาวะเศรษฐกิจพอสมควร จากความเคลื่อนไหวของราคาเฉลี่ย ทุกคนต้องคุ้นเคยกับตัวเลข 10.xx ตลอดระยะเวลากว่า 20 ปีเลยทีเดียว

ผมพยายามหาเหตุผลว่าทำไมเราจึงคุ้นเคยกับเลข 10 ก็กลับไปดูผลกำไรสุทธิย้อนหลัง ...พบว่ามีการเติบโตจากระดับ 3 พันล้าน (2551) ปัจจุบันอยู่ในระดับ 9-10 พันล้านก็แล้ว แต่ราคาก็ไม่เคยหลุดจากเลข 10 ...จึงนำมาเป็นบทสรุปของราคาหุ้นว่ามันคงหนีไม่พ้นเลข 10 ตลอดอายุขัยของบริษัท แต่เรามีไว้เพื่อรับปันผลในระดับ 6-7% ถ้าพูดแบบปลอบใจตัวเองคือ "อย่างน้อยมันก็ดีกว่าฝากเงินในธนาคารแหละหว้า"

หุ้นเน้นปันผล... ควรเน้นที่ความมั่นคงเป็นหลัก และจะยิ่งดีหากในอนาคตจะมีการจ่ายปันผลเพิ่มมากขึ้น Lh เข้า Concept เช่นนั้นไหม ก็เลยพยายามหาเหตุผลมาเข้าข้างให้บริษัทหน่อยดังนี้
1 ธุรกิจหลัก-ทำอสังหาฯเพื่อขาย สัดส่วน 30-33 พันล้าน ผมให้เครดิต Lh ว่าเป็นบริษัทที่ขายรถเบนซ์ แล้วใครขายโตโยต้า... เรื่องความคุ้มค่าและราคาผมยกให้ Spali
2 ธุรกิจรอง-ทำอสังหาฯเพื่อเช่า สัดส่วน 3-4 พันล้าน มีทั้ง เซอร์วิสอพาร์ทเม้นต์ทั้งในประเทศและอเมริกา แบรนด์ที่คุ้นหูคือ กลุ่มแกรนด์เซ็นเตอร์พอยท์ และห้าง Modern แนวชิกๆอย่าง Terminal21
3 ธุรกิจที่ตนเองถือหุ้น สัดส่วน 3 พันล้าน Hmpro, Qh, Lh Bank และกองรีทในเครือ
     -จาก 1-3 นำมามัดรวมแล้วคั้นกำไรสุทธิได้ออกมาระดับ 20-25% เป็นตัวเลขที่ไม่เลวทีเดียวสำหรับธุรกิจเชยๆแบบนี้

ความเสี่ยงอื่นๆที่ต้องดู P/E ปัจจุบัน 11-13 เท่า ยังพอไหว, D/E 1 เท่า ยังดูโอเคต่อวิกฤตเศรษฐกิจรอบต่อไป (กระแสเงินสดเพียงพอต่อดอกเบี้ยจ่าย), ทริสให้เรทติ้งหุ้นกู้ในเกณฑ์ A+- ส่วนฟิทช์ให้เครดิตองค์กร BBB+ ก็ยังดูดี

เหตุผลที่จะทำให้ Lh จ่ายปันผลได้มากขึ้น นอกจากการทำอสังหาฯเพื่อขายแล้ว ธุรกิจ Hmpro ก็เป็นหัวหอกผลักดันหลักๆ (ส่วน Lh Bank, Qh ดูโตน้อยหรือทรงๆไม่อาจคาดหวังได้) และแผนการ Divest อพาร์ทเม้นต์ในอเมริกา

**ความได้เปรียบที่มากกว่ากองรีท?
     -กองรีทส่วนใหญ่ข้อเสียของมันคือการนำเงินในอนาคตมาจ่าย เมื่อหมดระยะเวลาการเช่าหรือยิ่งอายุกองทุนนานยิ่งเกิดค่าเสื่อม ทำให้อัตราการทำกำไรแย่ลงหรือมูลค่ากองทุนตกต่ำลงกระทบต่ออัตราการจ่ายปันผล ถ้าหากสมมติฐานเลข 10 ที่จ่ายปันผล 6-7% คงอยู่ได้จริง Lh ก็เป็นทางเลือกที่ดีที่ไม่แพ้กองรีท เพราะยังมีส่วนบริหารที่ยัง Active ในเรื่องการทำกำไรสุทธิให้มากขึ้นอยู่

ปล. ถ้าใครชอบปรัชญาคุณอนันต์ การลงทุนรับปันผลถือเป็นทางเลือกที่ดี, ถ้าใครตัดใจคุณชัชชาติไม่ลง แต่ไม่อยากถือ Qh ...Lh ก็เป็นทางเลือกที่ดีอีกเช่นกัน

อ้างอิง http://lh-th.listedcompany.com/slides.html