ผมเคยสงสัยมานานแล้วว่า จะซื้อ ADVANC หรือ INTUCH ดี?
หาเจอใน pantip ก็หลายกระทู้ ยกตัวอย่างเช่น
http://ppantip.com/topic/30238523
หรือแม้แต่ blog ของ ดร. นิเวศน์
http://portal.settrade.com/blog/nivate/2012/01/23/1093
พอที่จะได้ข้อมูลคร่าวๆดังนี้
ข้อแรกของ Holding Company จะต้องมี Discount เสมอ
จาก Blog ของ ดร. ย่อหน้าที่ 3
Holding Company จะเป็นหุ้นที่มี Discount "ตลอดกาล" เพราะ เราไม่ได้ขายหุ้น เพื่อนำเงินสดมาแบ่งกัน
ดังนั้น Discount เช่น ที่ 10-20% เป็นเพียงแค่ค่าเริ่มต้นเท่านั้น
ข้อสอง Pure Holding Company ของแท้ ควรที่จะต้อง "ไม่มี" ค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพิ่มเติมมากนัก
จากย่อหน้า ที่ 3 ของ link นี้
http://www.gurufocus.com/news/178197/should-you-invest-in-a-holding-company
แต่ INTUCH กลับมี ที่ประมาณ 30-40% หรือ NPM ที่ 50-60% เท่านั้น
เทียบกับการซื้อ ADVANC ที่เราได้เงินปันผลเท่าไหนก็เท่านั้น ไม่มีโดนหัก ค่าใช้จ่ายอะไรเพิ่มเติมอีก
ข้อที่สาม ประสิทธิภาพหรือความสามารถในการเป็น Holding Company
http://valueandopportunity.com/2012/12/05/some-thoughts-on-discounts-for-holding-structures-porsche-se-pargesa-autostrade-torino/
จาก Link นักลงทุนท่านอื่นๆ เห็นว่า INTUCH เป็น Holding Company ประเภทไหน
A) Value adding HoldCos
B) Value neutral HoldCos
C) Value destroying HoldCos
ถ้าผมสนใจ ทั้ง ADVANC และ INTUCH แต่ต้องการซื้อหุ้นแค่ตัวเดียว ตัวไหนน่าสนใจกว่ากัน?
(ไม่สนใจ THCOM มองแค่เป็นตัวแถมหากซื้อ INTUCH เพราะว่า หากซื้อ ADVANC ก็คงไม่พ่วงซื้อ THCOM ด้วย)
วิธีคิด Nav ปัจจุบัน ADVANC 254 THCOM 38 INTUCH 82
เท่ากับ INTUCH มี Discount 18.5% เมื่อเทียบ ADVANC+THCOM หรือ Discount 14% เมื่อเทียบ ADVANC ตัวเดียว
ถ้า INTUCH ควรมี Discount ที่ 10% แปลว่า INTUCH ถูกกว่า ADVANC+THCOM 8.5% / ADVANC 4%
แต่ถ้า INTUCH ควรมี Discount ที่ 20% แปลว่า ณ ราคานี้ INTUCH แพงกว่า ADVANC+THCOM 1.5% / ADVANC 6%
นี่ยังไม่รวมเรื่อง เครดิตภาษีเงินปันผล ADVANC 20% แต่ INTUCH แค่ 3%
ที่ผมคิดแยก 2 กรณี เพราะ PE ของ THCOM แพงกว่า ADVANC
อาจทำให้ การคิด Nav เพื่อเปรียบเทียบ ในการตัดสินใจซื้อ ADVANC vs INTUCH เพี้ยนก็ได้
คำถาม INTUCH ควรมี Discount กี่% ที่จะนำมาคิด Value จากวิธีการใช้ Nav ของบริษัทลูกครับ?
ADVANC vs INTUCH
หาเจอใน pantip ก็หลายกระทู้ ยกตัวอย่างเช่น
http://ppantip.com/topic/30238523
หรือแม้แต่ blog ของ ดร. นิเวศน์
http://portal.settrade.com/blog/nivate/2012/01/23/1093
พอที่จะได้ข้อมูลคร่าวๆดังนี้
ข้อแรกของ Holding Company จะต้องมี Discount เสมอ
จาก Blog ของ ดร. ย่อหน้าที่ 3
Holding Company จะเป็นหุ้นที่มี Discount "ตลอดกาล" เพราะ เราไม่ได้ขายหุ้น เพื่อนำเงินสดมาแบ่งกัน
ดังนั้น Discount เช่น ที่ 10-20% เป็นเพียงแค่ค่าเริ่มต้นเท่านั้น
ข้อสอง Pure Holding Company ของแท้ ควรที่จะต้อง "ไม่มี" ค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพิ่มเติมมากนัก
จากย่อหน้า ที่ 3 ของ link นี้
http://www.gurufocus.com/news/178197/should-you-invest-in-a-holding-company
แต่ INTUCH กลับมี ที่ประมาณ 30-40% หรือ NPM ที่ 50-60% เท่านั้น
เทียบกับการซื้อ ADVANC ที่เราได้เงินปันผลเท่าไหนก็เท่านั้น ไม่มีโดนหัก ค่าใช้จ่ายอะไรเพิ่มเติมอีก
ข้อที่สาม ประสิทธิภาพหรือความสามารถในการเป็น Holding Company
http://valueandopportunity.com/2012/12/05/some-thoughts-on-discounts-for-holding-structures-porsche-se-pargesa-autostrade-torino/
จาก Link นักลงทุนท่านอื่นๆ เห็นว่า INTUCH เป็น Holding Company ประเภทไหน
A) Value adding HoldCos
B) Value neutral HoldCos
C) Value destroying HoldCos
ถ้าผมสนใจ ทั้ง ADVANC และ INTUCH แต่ต้องการซื้อหุ้นแค่ตัวเดียว ตัวไหนน่าสนใจกว่ากัน?
(ไม่สนใจ THCOM มองแค่เป็นตัวแถมหากซื้อ INTUCH เพราะว่า หากซื้อ ADVANC ก็คงไม่พ่วงซื้อ THCOM ด้วย)
วิธีคิด Nav ปัจจุบัน ADVANC 254 THCOM 38 INTUCH 82
เท่ากับ INTUCH มี Discount 18.5% เมื่อเทียบ ADVANC+THCOM หรือ Discount 14% เมื่อเทียบ ADVANC ตัวเดียว
ถ้า INTUCH ควรมี Discount ที่ 10% แปลว่า INTUCH ถูกกว่า ADVANC+THCOM 8.5% / ADVANC 4%
แต่ถ้า INTUCH ควรมี Discount ที่ 20% แปลว่า ณ ราคานี้ INTUCH แพงกว่า ADVANC+THCOM 1.5% / ADVANC 6%
นี่ยังไม่รวมเรื่อง เครดิตภาษีเงินปันผล ADVANC 20% แต่ INTUCH แค่ 3%
ที่ผมคิดแยก 2 กรณี เพราะ PE ของ THCOM แพงกว่า ADVANC
อาจทำให้ การคิด Nav เพื่อเปรียบเทียบ ในการตัดสินใจซื้อ ADVANC vs INTUCH เพี้ยนก็ได้
คำถาม INTUCH ควรมี Discount กี่% ที่จะนำมาคิด Value จากวิธีการใช้ Nav ของบริษัทลูกครับ?